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视觉中国2020年三季报业绩点评:业务逐步恢复,受益平台加码正版化

来源:国信证券 作者:张衡,夏妍,高博文 2020-11-02 00:00:00
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收入下滑大幅收窄,逐步走出疫情影响2020年前三季度,公司营收 4.42亿元(yoy-24.5%),归母净利润1.22亿元(yoy-43.2%)。其中三季度单季营收 1.70亿元(yoy-7.6%),归母净利润 0.50亿元(yoy-39.5%),三季度环比改善明显。视觉中国是以内容为导向的企业,疫情影响内容供需导致短期业绩承压。供给角度,疫情导致体育赛事、娱乐事件等内容供给停滞,客户需求无法满足;需求角度,疫情对旅游等行业影响较大,企业营销需求锐减,供需因素叠加公司业绩短期承压。在严峻的内外部环境下,公司仍保持强劲韧性,恢复性高增长可期。

正版化趋势不变,平台加码利好行业对比国内外版权环境差异,以 Youtube 为代表的平台方承担更多责任。

早在 2007年 Youtube 就上线了“Content ID”版权管理系统,实现自动检测上传视频,对于侵权视频,不仅会封存、移交广告收入还会面临账号删除风险,平台承担了“版权警察”的角色。正版化趋势不变,国内平台陆续加码版权保护,近期京东版权素材中心提供图片素材、巨量引擎广告创意服务市场为广告主提供正版素材、腾讯云上线“正版图库直通车”,平台加码有利于正版化推进。

风险提示:宏观经济下行风险,政策监管风险等。

投资建议:长期逻辑未破,飞轮效应难撼动,维持 “买入”评级。

受疫情和网站整改影响,下调盈利预测。我们预计公司 2020/21/22年净利润分别为 1.7/2.5/3.4亿元(下调 24%/10%/14%),对应全面摊薄 EPS 分别为 0.25/0.36/0.48元,当前股价对应同期 70.1/48.6/36.2xPE。我们看好国内强化知识产权和图片正版化趋势,公司业务逐步恢复,继续维持“买入”评级。





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