奇安信：收入大超预期，拟推出重磅股权激励计划

收入增速大超预期。公司发布 2020年三季报，前三季度实现收入18.70亿元，同比增长 30.41%；归母净利润-10.07亿元，同比下降3.19%；Q3单季度实现收入 8.63亿元，同比增长 89.14%；归母净利润-3.15亿元，同比增长 25.64%。

费用率显著下降。1）成本方面，毛利率较去年同期下降 2.56pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期下降 23.33pct，其中销售费用率下降 7.01pct，含研发在内的管理费用率下降 14.15pct；3）现金流方面，Q3单季度经营性净现金流同比增长 53.88%。

“新安全”各业务线百花齐放。参考公司官网，前三季度云安全收入同比增长超 70%，大数据安全收入同比增长超 43.36%，安全服务收入同比增长 77.06%。基础架构安全产品同比增长 124%，零信任安全产品同比增长 373%，大数据智能安全监测与管控产品同比增长42.67%，天眼态势感知及 NGSOC 等三类产品同比增速接近 60%。

第三代安全引擎“天狗”装机量突破 100万台，采用四大研发平台的产品收入占比超过 60%。参考 IDC 和赛迪的最新排名，公司的终端安全、云安全、安全分析和威胁情报市占率持续位列第一。

拟推出重磅限制性股票激励计划。公司公告拟以 49元/股的价格向核心高管团队及技术业务人员共 1158人授予 1359万股，考核条件为以 2019年为基数，2020/2021/2022/2023年收入增速分别不低于25%/55%/90%/135%。预计 2020~2024年的摊销成本分别为 0.18亿/2.13亿/1.11亿/0.59亿/0.24亿元。股权激励的实施有望提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，利于企业长期发展。

投资建议：内生安全+数据驱动，公司以“乐高化”理念打造四大核心研发平台，多条产品线相互助力发展，构建了全面迎接 5G 时代的网络安全协同联动防御能力。以体系化且强大的技术中台为支撑，未来能够更好更快地应对网络安全市场层出不穷的新需求，是公司相较业内其他厂商的显著差异化与竞争优势所在。预计 2020-2021年 EPS分别为-0.38元、0.18元，维持“买入-A”评级。