迈瑞医疗：IVD恢复常态化增长，生命信息线维持高增长

公司Q1-Q3业绩增长稳健主要原因是海外生命信息与支持产品维持高增长，以及国内IVD等常规业务恢复常态化增长。公司盈利能力强劲，利润端增速快于收入端，我们预计可能原因是因疫情相关线下营销差旅活动减少导致期间费用比例有所下行，同时IVD常规检测试剂等毛利较高业务逐步恢复常态增长。Q3美元兑人民币汇率下行，可能对公司利润有一定影响。

生命信息与支持产线维持高速增长。海外新冠疫情仍处于高位，国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、移动DR的需求量仍维持在较高水平，拉动生命信息与支持产线业绩高增长。

IVD产线恢复常态化增长。随着国内疫情得到有效控制，IVD试剂逐步恢复常态化增长，预计试剂销售不断提升也将带动公司整体毛利率上行。此外，公司的新冠检测试剂在海外市场销售良好，亦对业绩有一定贡献。

受益于国内医疗新基建和海外高端医疗设备出口，公司在全球市场将迎来诸多发展机遇。在全球抗疫中公司产品知名度和影响力大幅提升，公司海外客户群不断优化，产品渗透率有望持续提升。同时国内医疗基础建设力度的加大同样有望增强公司业绩的持续性。

盈利调整与投资建议

我们维持盈利预测，预计2020-2022年公司实现归母净利润65.61、80.28、97.31亿元，同比增长40%、22%、21%。维持“买入”评级。

风险提示

行业政策变化；贸易摩擦相关风险；汇率波动风险；经销商模式风险等。