单月销售超预期高增，累计销售额增速首次转正。8月单月销售面积同比增13.7%、销售额同比增27.1%，创2017年7月以来新高，分别较7月提升4.2个、10.6个百分点，前8月累计销售面积同比降3.3%，销售额同比增长1.6%，首次转正。8月单月销售均价10448元/平米，环比升2.3%。其中东部地区表现相对更好，8月单月销售面积同比增22.1%，环比提高5.9个百分点，单月均价环比涨5.4%。1-8月东部地区累计销售面积同比增长0.8%，已率先实现转正。往后看，供应放量仍将对后续销售形成支撑，但考虑上年9月基数相对较高，热点城市相继收紧调控，预计单月销售增速将缓慢回落，呈稳中趋降态势。
新开工增速回落，竣工降幅收窄。8月单月新开工同比增长2.4%，较7月下降8.9个百分点，1-8月累计同比下降3.6%，降幅较1-7月收窄0.9个百分点。短期楼市热度延续、融资收紧预期下房企加紧开工推货回款，或对新开工形成支撑，不排除单月增速反弹可能，但随着市场库存积累、销售增速放缓，后续单月新开工整体仍将延续下行趋势，维持全年两端低、中间高的判断。2020年1-8月竣工同比降10.8%，降幅较1-7月收窄0.1个百分点；其中8月单月同比降9.8%，较7月收窄4.2个百分点。考虑到前期开工、销售高增，未来几年竣工大年趋势明确；随着后续赶工带来的施工强度提升，预计单月竣工增速将逐步回升。
单月投资延续双位数增长，建安施工形成支持。由于赶工程进度带来施工强度提升，8月单月投资同比增长11.8%，较7月提升0.1个百分点；
1-8月房地产投资同比增长4.6%，较1-7月提升1.2个百分点。分区域看，8月东部、中部、东北部、西部投资同比增长15.4%、10.6%、11.3%、5.5%，较7月提升1.4个、4.4个、2.3个、下降6.5个百分点。考虑房企加紧推货以及年末赶竣工，后续赶工加速带来施工强度提升因素仍在，建安投资有望成为房地产投资主要支撑；中期随着销售增速回落、土地市场趋稳，单月投资增速或将放缓。
土地市场热度趋缓，后续以稳为主。8月单月土地购置面积同比降7.6%，土地成交价款同比增8%，较7月下降5.7个、28.7个百分点。8月百城土地成交溢价率15.1%，环比降0.68个百分点，连续两月回落，土地市场热度降低，或反映融资收紧预期下开发商拿地态度趋于谨慎。8月一二线城市成交面积占比56%，较7月升8个百分点，考虑核心城市基本面更优，且楼市修复速度更快，后续房企拿地仍有望向其倾斜。
由于后续新增土储难以转为年内货值及销售，同时资金环境难现上半年宽松，预计土地市场整体趋于稳定。其中具备融资优势的行业龙头、国有企业表现或相对积极。
到位资金增速延续回升，料难现上半年宽松。2020年1-8月房企整体到位资金同比增长3%，较1-7月提升2.2个百分点。受楼市成交向好影响，1-8月定金及预收款同比增速较1-7月提升4.6个百分点至1.2%。1-8月个人按揭贷款同比增速较1-7月提升2个百分点至8.6%；国内贷款增速较1-7月下降0.9个百分点至4%。8月全国首套房贷利率5.25%，较7月下降1BP，连续9个月下行。8月20日住建部、央行联合召开房企座谈会，形成重点房企资金监测和融资管理规则，显示中央密切监测房企资金状态、遏制房地产金融化及泡沫化决心，行业资金环境料难现上半年宽松。
投资建议：8月全国销售、投资延续回升，楼市韧性持续超出市场预期。尽管近期部分热点城市调控加码，但统计的30家主流房企前8月销售目标完成率58%，在完成全年目标假设下，9-12月合计销售同比增速将达19.8%，销售表现依旧值得期待；同时市场波动加大背景下，地产低估值、高股息率、低持仓的避险优势凸显。建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。
风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；2）基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放低于预期，未来或存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。
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