农林牧渔行业周报：畜禽月报出炉，全球玉米、大豆库消比再降

生猪价格周环比下跌3.2%，非瘟疫情&补栏积极性继续回落。

①本周六生猪价格周环比下跌3.2%，150公斤以上生猪占比继续回落。周六全国生猪价格35.56元/公斤，周环比下跌3.2%，周五全国猪肉批发价47.85元/公斤，周环比下跌0.2%。根据农业部数据，能繁母猪存栏量下行拐点在2019年10月出现，2019年10月-12月能繁母猪存栏量环比增幅分别为0.6%、4%、2.2%；能繁母猪存栏量上升对应1年后生猪出栏量上升，原本2020年10月生猪出栏量应出现回升，然而，2019年二元母猪严重不足，主要依赖三元留种，即新增能繁母猪绝大多数是三元母猪，生产效率较二元母猪至少降低30%，因此推断，2020Q4猪价仍将维持高位。非瘟疫情造成种猪产业链重创，二元母猪断档三元补，而三元留种又造成生产效率大降，我们维持2020-2021年猪价高位运行的判断不变。②非瘟疫情、补栏积极性周环比继续回落。据涌益咨询公布数据，本周全国90公斤以内生猪出栏占比11.3%，周环比降0.82个百分点，全国疫情持续好转。本周规模场15公斤仔猪出栏价1758元/头，周环比大跌2.3%，较3月中旬高点2356元降25.4%；本周50公斤二元母猪价格5337元/头，周环比微降，较4月初高点5794元/头回落7.9%。③8月上市猪企出栏量整体处于恢复中。上市猪企8月销量数据，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原163.4、正邦107.1、温氏72、新希望67.9、天邦25.13、大北农12.6、傲农生物11.5、唐人神10.7、天康生物10.1、金新农3.5；8月销量同比增速从高到低依次为，正邦233%、牧原129.8%、新希望91.5%、天邦49.1%、唐人神47.4%、天康生物34%、傲农生物31.5%、大北农8.9%、金新农-2%、温氏-36.7%；8月销量环比增速从高到低依次为，唐人神30.3%、新希望25.2%、天康生物22%、正邦17.5%、傲农生物13.6%、天邦5.5%、温氏-2.6%、牧原-10%、大北农-17.1%、金新农-18%；8月上市猪企出栏均价（元/公斤）从高到低依次为，温氏37.01、大北农36.4、正邦36.3、新希望35.21、天邦34.48、牧原34.47、金新农32.82、天康生物32.68，除天康均价环比上升0.5元/公斤，其余公司均不同程度回落。

USDA9月预测：20/21年全球玉米、大豆库消比再降，继续关注种植板块。 ①国家粮食和物资储备局公布，截至8月底，主产区小麦累计收购4925.7万吨，同比减少1354.2万吨，主产区早籼稻累计收购471.5万吨，同比增加44.4万吨。我国小麦、稻谷库消比仍维持高位，但随着玉米供需缺口增加，稻麦替代性逐步显现，小麦、稻谷价格有望温和上行，继续推荐苏垦农发；②全球大豆价格或进入上行趋势。美国农业部9月供需报告预测，2020/21年全球大豆产量3.7亿吨，期末库存0.936亿吨，库消比17.5%，较19/20年度下降1个百分点，处于2014/15年以来最低水平，全球大豆价格有望见底回升；③玉米饲用需求提升+临储库存消化，国内玉米价格进入上行通道。美国农业部9月供需报告预测，2020/21年全球产量11.624亿吨，期末库存3.068亿吨，库消比22.7%，较19/20年度下降1.2个百分点，处于2016/17年以来最低水平，我国国家粮油信息中心预计，2020/21我国玉米供需缺口2454万吨，需进一步消耗库存。我们判断，畜禽存栏上升将带动玉米需求稳步提升，且临储库存持续消化，国内玉米价格上行和转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议持续关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科的投资机会。

8月圣农发展C端销售创历史新高，继续关注圣农食品业务发展。 ①白羽肉鸡价格已进入下行通道。据中国禽业分会披露数据，2020年第36周（2020年8月31日-9月6日) 父母代鸡苗价格17.3元/套，同比跌74.2%；父母代鸡苗销量92.78万套，在产祖代种鸡存栏106.55万套，处于2017年以来最高水平；后备祖代种鸡存栏56.64万套，在产父母代种鸡存栏1634.5万套，后备父母代种鸡存栏1023.65万套，均处于2017年以来高位。本周五白羽鸡产品价格9430元/吨，周环比下跌0.7%，同比跌25.2%。我们维持此前判断，根据白羽肉鸡自身供给周期，白羽肉鸡价格已处于下降通道，由于猪肉供应缺口巨大，白羽肉鸡价格或维持相对高位，但下行趋势难以扭转；②黄羽鸡产能持续增长。2019年全国祖代黄羽肉种鸡存栏量146.61万套，同比增长6.4%，父母代黄羽肉种鸡存栏量4123.23万套，同比增长9.9%，祖代、父母代存栏均达到2012年以来最高水平；1H2020全国在产祖代黄羽肉鸡平均存栏155.57万套，同比增长9%，父母代黄羽鸡平均存栏4357.59万套，同比增长8.9%。本周四黄羽肉鸡快大鸡6.9元/斤，周环比跌0.3%，同比跌30.3%；中速鸡7.39元/斤，周环比涨3.1%，同比跌37.2%；土鸡7.77元/斤，周环比跌1%，同比跌36.4%；乌骨鸡6.07元/斤，周环比跌3.5%，同比跌33.4%。③8月上市肉鸡企业出栏量整体快速增长。8月出栏同比增速从高到低依次为，益生29.9%、温氏25.3%、圣农22.9%、仙坛20.4%、民和19.2%、立华16.4%、湘佳-10.3%；8月益生、民和的鸡苗销售价格2.2元/羽，温氏、立华的毛鸡价格12.7元/公斤、湘佳的毛鸡价格11.4元/公斤，仙坛鸡肉价格8,851元/吨、鸡产品价格13,740元/吨，圣农鸡肉价格10,153元/吨、圣农鸡产品价格20,918元/吨。8月圣农发展C端收入超过8000万元，创公司单月C端历史销售最高，环比增加26.3%，同比增长117.8%，建议继续关注圣农食品业务发展。

饲料、动物疫苗板块集中度快速提升，继续关注养殖后周期。 ①海大集团饲料品类齐全穿越周期，产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料行业集中度快速集中，建议继续关注海大集团。②猪用疫苗有望随生猪产能逐步恢复、非瘟疫苗或推出双重催化迎来快速增长期，禽用疫苗延续高景气。随着新版兽药GMP施行，行业技术壁垒和资金投入门槛提升，将有效遏制低水平重复建设；《兽用生物制品经营管理办法》（修订草案征求意见稿）公开征求意见，拟放开国家强制免疫用生物制品经营，一级经销商和二级经销商均可向养殖场（户）销售疫苗，养殖户可直接就近向当地授权经销商购买强免疫苗产品，有利于加快优质优价的市场苗对招采苗的替代，动保行业集中效应愈加明显。建议继续关注生物股份、普莱柯、瑞普生物，及即将登陆科创板的科前生物。

风险提示 非瘟疫情失控；价格下跌超预期。