家电轻工行业周报：关注Q3淡季可能的小家电回调机会，家居Q2景气度明显修复

家电板块从奥维周度数据看，家电各板块Q3累计增速较前一周全线提升，白电和厨电尤为明显。截至W34，海尔和美的各品类线上、线下的Q3累计增速较上周均有显著改善，海尔冰箱、空调、洗碗机持续表现优异。美的冰箱、小天鹅洗衣机持续表现优异，美的厨电套餐、油烟机、洗碗机等增速尤为靓丽。厨电板块增速恢复显著。老板电器厨电套餐和油烟机等大厨电Q3较Q2增速显著提升，嵌入式电烤箱和洗碗机则在Q2高增速基础上更进一步。

中长期持续看好地产回暖和新消费下的家电板块增长，维持地产后周期的厨电和新消费的小家电两条投资主线的推荐逻辑。

7月地产销售开工投资高增，从历史数据来看，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。厨电Q3销售增速恢复显著，数据表现亮丽，在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下，持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大，和随着地产转暖，预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器。

新消费时代，长期重点看好充满活力的小家电板块，建议关注Q3销售淡季带来的回调机会。各新兴企业和大单品龙头均加速上新，推出受年轻人喜欢的高颜值潮萌新品，一方面致力于扩品类，在厨房小家电内不断探索边界的同时，进军美妆个护领域，另一方面在拓宽价位段方面积极尝试。持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮增长点。建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份，公司具备多年为海外高端品牌代工经验，供应链体系先进高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模式，随着公司将摩飞的成功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增长可期。

并建议关注小家电稳定龙头苏泊尔、销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎股份。

轻工板块本周多家文化纸生产商发布涨价函。既上周白卡纸生产商集体发出500元/吨涨价函后，本周文化纸大厂也纷纷发布文化纸涨价函。其中，文化纸普调100元/吨，黄防纸上调300元/吨。文化纸行业竞争格局较优，伴随开学季来临，旺季涨价有望持续。建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，公司战略布局领先，管理水平先进，中报表现亮眼。同时建议关注白卡纸行业龙头博汇纸业，本周其控股股东博汇集团股权变更完成暨实控人变更，实际控制人由杨延良先生变更为黄志源先生，白卡纸行业格局进一步明朗，龙头协同提价路径清晰。

家居板块多数企业中报落地，Q2行业景气度明显修复。多家龙头家居Q2业绩实现同比去年正增长，且相对于Q1业绩大幅下滑的情况，Q2环比改善明显。展望下半年，家居零售客流基本完全恢复，Q2未能安装或未能结转的收入有望在下半年完成，板块基本面触底向好。同时从历史数据来看，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。

在地产竣工修复和精装修渗透率快速提升的中长期逻辑下，家居板块精装修产业链建议关注江山欧派、大亚圣象、金牌厨柜、志邦家居。持续推荐C端盈利能力提升，B端品类拓展的索菲亚；整装率先恢复，Q2量尺数快速增长的尚品宅配；建议关注全渠道全品类发展的大家居龙头欧派家居，Q2单季度各项关键经营指标由负转正；另外，建议积极关注从制造型向零售型家居企业转型的软体家居龙头顾家家居，去年下半年以来内销持续向好，外销竞争格局逐步明朗且海外订单开始回暖。总体来看，龙头企业的业绩复苏，能够增强市场下半年增配家居顺周期资产的信心。

其他轻工方面，建议关注产品结构的优化以及原材料木浆价格低位运行贡献业绩弹性，新渠道新品类打开未来成长空间的中顺洁柔，中报表现靓丽，日用品社零延续增长，疫情催化消费者提升个人卫生意识，购买生活用纸的需求持续增加。持续推荐晨光文具，管理层优秀、战略清晰，业绩确定性高。

风险提示地产表现低迷，需求修复不及预期。