2020年3月工业企业利润数据点评：企业盈利改善，但压力仍存

2020年 3月份,全国规模以上工业企业利润总额同比下降 34.9%。1—3月份累计利润同比下降 36.7%,收窄 1.6个百分点。随着疫情逐步得到控制,企业加快复工复产,销售回暖,企业盈利也出现了一定改善。1-3月份,规模以上工业企业实现营业收入 19.86万亿元,同比下降 15.1%,降幅收窄 2.6个百分点。产销加快,营业收入的回升也带动了企业盈利的改善。从行业角度来看,多数行业利润有所改善,其中生活必需品行业利润大幅改善,先进制造业利润改善也比较明显。

企业盈利较疫情最严重的期间虽有改善,但存在压力。首先成本仍然高居难下,1—3月份,规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.76元,同比增加 0.49元;每百元营业收入中的费用为 9.58元,同比增加 0.68元。而受石油价格拖累,工业品价格持续下跌。3月份,工业生产者出厂价格同比下降 1.5%,降幅比 2月份扩大 1.1个百分点。

由于需求仍然偏弱,企业产成品存货明显上升,资产周转有所放慢。

产成品存货周转天数为 23.1天,同比增加 5.5天;应收账款平均回收期为 63.1天,同比增加 14.3天。

资本市场波动中向好中国资本市场中波动中向好趋势不变,核心资产仍是首选。海外疫情恶化导致海外市场波动性加大,非常规政策增多,情绪传染暂时会增加市场波动性,但在经济好转确认、利率下降、流动性趋松下,资本市场好转趋势不变。海内外疫情的变化带来的预期变化和货币政策操作框架变化,推动了中国利率期限结构下降,形状改善,信用风险缓释态势延续,市场平稳中趋于活跃;股市伴随通胀预期扭转和经济内生动力上行,趋向好转,分化延续、核心资产中科技主线突出。货币政策宽松的降低市场利率效应,更是对债市有直接地推动作用。年初降准+降息后,货币市场利率水平已下台阶,此次定向降准以及超额准备金率的下调,打开了短端下行空间,利率下行的趋势不变。

企业盈利有望进一步改善由于疫情的冲击,供需两端均受压制,企业生产经营停滞,盈利大幅负增,经济下滑。但随着疫情得到有效控制,3月中下旬后各类经济行为主体的活动才开始逐步复苏,且复苏速度较快。并且从数据来看,各项数据虽然仍然呈现了萎缩状态,但下降幅度和2月份相比,明显收窄,企业盈利也有所恢复。为帮助企业经营度过难关,我国已先后出台了多项政策包括信贷支持以及减税降费等,积极帮扶企业纾难解困。

经济下行压力下,要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,未来政策对经济的支持力度将会进一步加大,在结构调整思维下,政策的精准度也会提高。随着经济的有序复苏,企业生产经营回归正常,企业盈利有望进一步改善。