农林牧渔行业周报第15期:猪价高位震荡,继续推荐生猪养殖板块

本周观点:生猪养殖:本周(3月 30日-4月 3日)全国猪价高位震荡。

根据猪易通数据,截至 2020年 4月 3日,全国猪价 34.14元/公斤,周环比下跌 1.16%。其中东北、华北、西北地区猪价分别下跌 1.00%、4.55%、0.41%;华中、华东、华南、西南等地区分别下跌 1.1%、0.79%、0.55%、1.19%。

受非洲猪瘟疫情影响,我国生猪/能繁母猪存栏屡创历史新低,供需矛盾支撑猪价维持高位。在市场上暂无有效疫苗的背景下,生猪养殖门槛进一步提升,即使猪价高企,养殖户复养情绪依然谨慎。规模化养殖集团凭借在生物安全防控水平、融资渠道以及种猪资源等方面的优势成为生猪产能恢复的主力军,养殖集团市占率加速提升。标的选择方面,推荐可快速扩栏的生猪养殖企业,温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。

禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,本周鸡苗均价 6.26元/羽,周环比上涨 3.61%;毛鸡均价 4.75元/斤,周环比上涨 1.82%。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。

从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价维持高位,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为 70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。

动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据,截至 2020年 1月,能繁母猪存栏连续 4个月实现环比正增长,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动保龙头市占率提升。

种植:根据全国农技推广网数据,截至 2020年 3月 6日,南方省份监测调查显示,草地贪夜蛾在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州 7省(区)176个县玉米田查见幼虫,累计发生面积 76万亩,比 2周前增加 33个县和 11.2万亩,目前在田发生面积 55.5万亩。广西局部甘蔗田零星见虫,当前小麦田未查见幼虫危害。在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州、江西 8省(区)228个县见成虫,云南近期边境站点出现虫量突增现象。

新冠疫情在全球快速扩散为种植业的生产活动带来阻碍,叠加草地贪夜蛾、小麦条锈病、沙漠蝗虫等病虫灾害肆虐,全球农作物产量受到较大威胁。而需求端随着国内生猪产能恢复而持续向好,种植业景气向上拐点确立。受益标的有:北大荒、苏垦农发、海南橡胶、亚盛集团、隆平高科、登海种业、雪榕生物等。

风险提示猪价超预期下跌;生猪出栏量不及预期;鸡肉替代不及预期。