金石资源：全年业绩预增50%~70%，基本符合预期

受益于下游需求旺盛,公司萤石产品量价齐升。

根据2019年中报披露,公司上半年萤石精粉总产量总比增长30%至14.4万吨,其中高品位萤石块矿产量增长2.8万吨至4.6万吨,酸级萤石精粉产量增长2.4万吨至9.8万吨,主要系子公司紫晶矿业产量上升。公司此前收购的翔振矿业项目2019年二季度基本完成设备的安装、调试,5-6月份逐步开始试生产,产出高品位萤石块矿约5900吨,萤石精粉约3000吨。7月产量较前两月进一步上升,因而预计2019年下半年公司萤石产销量仍保持高增长。萤石下游氟化工和冶炼行业需求旺盛,公司主要产品价格均有上涨,卓创统计的萤石(97%湿粉)2019年均价较2018年上涨10%(228元/吨)至2996元/吨。

萤石行业绝对龙头,资源布局版图不断扩张。

国内大中型萤石矿床主要集中于东部沿海、华中和内蒙古中东部地区。公司是萤石行业绝对龙头,此前主要布局了华东区域的萤石资源,近两年开始通过收购布局内蒙古的萤石资源。2018年收购内蒙古翔振矿业95%股权,翔振拥有矿山剩余可采储量512万吨,采矿证规模15万吨/年,选厂设计能力20万吨/年,该项目技改后已于2019年年中投产;2019年12月收购内蒙古宁国庄村矿业80%股权,可采剩余储量64.9万吨,采矿证规模5万吨/年,拥有较好的远景找矿潜力,该项目有望于2020年开始贡献增量。

投资建议

公司于2019年12月公告拟以不超过25元/股的价格回购5500万元-10800万元用于限制性股权激励,提出较高盈利增长目标。我们预计随着未来新增产量的不断释放,2019-2021年公司营业收入分别为8.1、10.5、13.2亿元,同比增长38%、30%、25%,归母净利润分别为2.3、3.2、4亿元,同比增长71%、37%、25%,对应EPS分别为0.98、1.34、1.68,目前股价对应PE分别为23、17、14倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示

产量扩张进度不及预期,下游需求不达预期。