8月金融数据点评:信贷总量和结构双改善,后续有待观察

1, 8月新增信贷 12100亿元,同比少增 700亿元。扣除非银金融机构贷款后,实体企业和居民端信贷总量有所改善,期限结构有所拉长。新增实体企业中长期贷款同比小幅增加,可能与近期决策层一系列政策有关: 央行多次窗口指导商业银行,要求其提高制造业中长期贷款和信用贷款占比有关; LPR 改革后,商业银行预期后续信贷利率下降,亦加快了后续项目审批和投放节奏。

金融数据月度波动较大,后续信贷能否持续回升有待观察。 9月初央行宣布降准,主要是在地方政府债加快发行的背景下,为金融机构补充流动性;从需求端看实体企业订单和盈利仍面临压力,信贷需求能否持续恢复存在不确定性。

同时,房地产融资政策总体谨慎。

具体来看:

8月新增实体企业贷款 6513亿元,同比多增 386亿元。其中新增中长期贷款4286亿元,同比多增 860亿元;新增短期贷款和票据融资 2071亿元,同比少增 280亿元。

8月新增居民贷款 6538亿,同比少增 474亿元。其中新增中长期贷款 4540亿元,同比多增 125亿元;新增短期贷款 1998亿元,同比少增 600亿元。近期央行多次强调居民房贷利率不会下调,后续新增居民中长期贷款规模扩张可能会受抑制。

2, 8月新增社融 19800亿,同比多增 408亿元,主要是新增非标融资降幅收窄。具体来看, 8月新增非标融资-1014亿元,较上年同期降幅收窄 1639亿,主要是新增委托贷款和未贴现银行承兑汇票恢复明显,包商银行事件对实体企业银行汇票融资冲击逐渐消散; 8月新增地方政府专项债 3213亿,同比少增893亿,与额度相对不足有关。展望四季度,在地方政府债额度增加、非标融资降幅收窄的背景下,新增社融同比或有改善,社融余额增速在 10.7%-11%。

3,8月 M2同比增速 8.2%,较上月回升 0.1%; M1增速 3.4%,较上月回升 0.3%。

M1增速回升幅度略低于预期,反映经济活跃度仍不高。存款端分类型看, 新增居民和实体企业存款均有所下降,但新增非银金融机构存款 7298亿元,同

比大幅增加 9509亿元,居民和实体企业存款向非银金融机构转移,或与股市行情回暖有关。