汽车上游资源行业研究:政策预期低点,行情黎明前夜

投资建议

临近1月下旬,春节补库周期接近完成。1月底,新能源汽车补贴政策有望落地,政策落地将带动下游开工增加,采购需求有望快速恢复。估值修复叠加EPS预期向上,实现戴维斯双击,首选配置钴,对应标的:华友钴业、寒锐钴业。

行业变化

上周中汽协公布了2017年销量数据超预期,并给出了2018年增长40%的乐观指引,但近日关于银隆拖欠货款、沃特玛物流车空跑等负面报道持续发酵,引发市场对政策不确定性的担忧。行业层面,虽然电池厂的去库存已经接近尾声,但因为补贴政策还不明朗,下游采购相对谨慎。若1月底补贴政策顺利落地,需求有望快速增加,钴锂等原材料价格有望迎来一波上涨。

行业点评

钴:静待补贴政策落地和戴维斯双击行情。本周MB钴金属低等级报价36.75(+0.75)-37.4(+0)美元/镑,高等级报价37(+0.05)-38.05(+0.25)美元/镑。MB价格增速有所放缓。本周国内金属钴从54.4上涨至55.8万/吨,涨幅2.57%,硫酸钴价格上涨2.22%至11.5万元/吨。春节补库周期已经接近尾声。当前mb折合国内含税价超过60万/金属吨,钴盐价格只有55万/金属吨,成本支撑下,钴盐价格仍将继续上涨。内外盘价差的缩小,有待补贴政策明确和下游恢复采购。目前市场对于补贴政策的预期较为悲观,担忧退坡幅度进一步加剧。我们坚定看好新能源汽车行业的政策前景,维持板块的买入评级,一旦补贴政策明确,或迎来EPS和风险偏好提升的“戴维斯双击”机会,推荐标的:华友钴业、寒锐钴业。

碳酸锂:短期仍面临压力。据百川资讯显示,本周电池级碳酸锂价格由15.8万元/吨下调为15.5万元/吨;工业级碳酸锂价有14.5万元/吨下调至14.2万元/吨。众多电池企业为迎接2018年补贴调整,从去年四季度开始大面积地去库存,普遍降低开工率,减少对上游电池材料的采购,使碳酸锂价格出现了高位回落。近期调研获知,虽然部分电池企业开工率回升,但临近春节,整体需求仍处于低位,碳酸锂价格仍面临压力。后续等补贴政策明确后,需求恢复,碳酸锂价格有望反弹。维持板块的买入评级,推荐标的:天齐锂业,赣锋锂业。

稀土永磁:价格维持稳定,期待后续整顿手段出台。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分别为31.5(-4)、307(-5)、117(-2)、140(+0)万/吨。本周稀土价格有所回调。1月16日稀有金属部际协调机制组织召开工作会,表明今年将以稀有金属部际协调机制形式,开展联合专项督查,加强各部门在信息共享、诚信体系建设等方面的配合协作,形成政策合力。虽然本次会议没有行程具体的方案和政策,但表明了新管理班子对整顿稀土供应的信心。我们继续看好稀土供给侧改革的前景,维持板块的买入评级,推荐标的:盛和资源

风险提示

补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。

宏观经济增长乏力导致的需求下滑,导致钴、稀土、锂在其他领域的需求量下行。