2017年12月外贸数据点评:进口当月大幅回落,外贸全年恢复性增长

12月我国对外贸易进出口数据不及预期。其中出口增长7.4%,较上月回落2.9个百分点。12月份已是年底,出口存在年底效应,在上月超预期上升情况下,本月出口增速回归,全年良好的出口形势依然明朗。12月欧美日PMI继续上行,海外需求恢复将进一步带动出口增长。进口为0.9%,较上月大幅下降14.7个百分点。在环保、气候以及去年高基数等因素的影响下,本月进口增速大幅回落存在一定的合理性。出口仍强进口偏弱,本月顺差大幅回升,重新升至3500亿元以上。从贸易结构来看,一般贸易持续增长,贸易方式结构继续优化。

从进出口主要国别来看,对欧盟、美国、日本和东盟等传统贸易伙伴进出口均呈现较快增长态势。虽然本月外贸情况不及预期,但全年来看实现了两位数的恢复性增长,体现了我国经济连同世界经济共同复苏,内外需增强为外贸持续改善提供了坚实基础。

经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情,但受货币偏紧持续、短期经济前景忧虑上升,以及周期、资源品上涨动力减弱影响,短期市场仍将维持一段时间的犹豫期。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。

货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。但由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高,债市压力仍存。

央行元旦前推出的临时降准将在春节前后得到使用,叠加元旦后实施的力度颇大的普惠金融结构性降准,新年后的资金紧张态势料将显著改善,资本市场也将迎来反弹窗口期。

外贸在经历了11月的强劲回升后,12月迎来较大回落,尤其进口较大幅度回落。但2017年全年实现了两位数的恢复性增长,扭转了连续两年下降的走势,全年外贸呈现向好格局。世界经济同中国经济一道延续平稳回升态势,造就了中国外贸平稳发展的基础。大宗商品的价格在2016年4季上涨后进入一个新的平衡区,进口增速在基数作用下仍将有所支撑,出口受益于全球经济回升,也将延续稳中有升态势。较高的贸易顺差,加上中国今年对海外投资审核的严格化,国际收支状况好转态势也将延续。这将使得未来外汇储备维持平稳态势。

外贸的向好有助于人民币年内走稳回升格局的确立。人民币货币是管制货币,在资本项目没有开放条件下,人民币汇率方向主要取决于政策变化;人民币国际化和“一带一路”的战略框架下,维持人民币汇率稳中偏升态势,将是政策的优先选择!