中国:12月份统计局制造业PMI回落,表现符合市场预期

国家统计局公布12月份制造业PMI指数为51.6,表现不及11月份但符合市场预期。两大关键分项指数均走低:生产指数从11月份的54.3降至54.0,新订单指数也从11月份的53.6降至53.4。原材料库存指数从48.4继续下滑至48.0;从业人员指数从48.8降至48.5。另一方面,供应商配送时间指数从49.5降至49.3,表明需求状况改善。通胀压力上升,原材料购进价格指数从和出厂价格指数在12月份双双走高。原材料购进价格指数从11月份的59.8升至62.2,出厂价格指数(官方制造业PMI数据集当中相对较新的一个分项指标)从11月份的53.8升至54.4。12月份贸易相关指标攀升,新出口订单指数从11月份的50.8升至51.9,进口指数也从11月份的51.0升至51.2。按企业规模划分,12月份大企业PMI较11月份改善,而中小企业PMI均环比走低。2017年整体制造业PMI均值为51.6,远高于50.3的2016年均值。

12月份涵盖服务业和建筑业(我们估算权重分别约为80%和20%)的官方非制造业PMI从11月份的54.8升至55.0。服务业PMI从11月份的53.6降至53.4,而建筑业PMI从11月份的61.4升至63.9。

虽然价格指数走高和PMI调查中贸易指标的强劲表现可能给整体指数带来了上行偏差,但12月份统计局制造业PMI较11月份回落,表明制造业实体活动增长可能略有走软。我们认为定向收紧措施将继续化解经济所面临的风险,同时整体政策立场将继续支撑实体增长。