汽车行业:7月乘用车零售同比下滑5.0%,略高于市场预期

7月全国乘用车市场零售148.5万台,同比下降5.0%,环比下降15.9%。今年1-7月狭义乘用车零售下降8.8%,7月零售同比增速好于年累计增速。

7月车市零售环比大幅负增长,主要由于国五国六排放切换的影响,6月销量异常偏高,对7月销量造成透支效应。目前国六车型的正常零售价格明显高于5、6月清库时期的国五车型价格,国五促销的大量潜客提前消费的因素对7月的零售影响较大。综合2019上半年车市总体走势看,6-7月呈现了逐步企稳的特征。从车型看,7月轿车、SUV、MPV批发销量为75.3万辆(-8.0%)、68.8万辆(6.8%)和8.6万辆(-18.6%),SUV表现抢眼,增速由负转正。

新能源乘用车批发销量6.9万辆,同比-4.2%,环比大幅下跌48%,1-7月累计销量64.5万辆,同比+54%。7月新能源乘用车销量环比跌幅较大主要由于6月底新能源补贴退坡的透支效应造成。

(一) 7月零售数据好于预期为多种因素造成

7月零售数据表现好于车市实际状态,这是多种因素的叠加造成。首先是由于经销商的6月国五清库带来的零售暴增,部分销售数据结转到7月实现经销商零售的平稳完成指标;其次是部分地区库存车延期销售;还有部分经销商为了在最后期限前完成上半年目标,改善盈利情况,对部分国五车型提前开票上牌,也结转部分数据到七月。同时一部分观望消费者等到国六实施后才购买车辆,多重因素叠加形成了7月初的零售数据较好的表象。

(二) 大幅清库存后行业进入补库存阶段,利好主机厂供应链

2019年半年,乘联会统计口径的厂家批发销量增速持续大幅低于零售走势,形成的强力去库存特征。大部分经销商在6月底前基本完成清理国五库存,6月末的经销商的总体库存水平也大幅降低到历史低位。上半年部分车型的国六对应车型刚刚申报定型,尚未生产到位,截至2019年6月20日,市场上仅有99家企业共2,144个国六车型,约占市场上销售车辆型号的一半左右,国六车型产品的供给是逐步推进的,需要一个过程期。而7月开始的新国六周期,将形成厂家批发给经销商的销量高于经销商零售的补库存周期,并将一定程度改善汽车供应链企业盈利状态。

投资建议

在行业景气度下滑的大环境下,建议关注具有较强整合能力以及较深技术储备的行业龙头上汽集团(600104.SH),目前行业进入补库存阶段将利好供应链头部企业,我们建议关注优质零部件标的星宇股份(601799.SH)、华域汽车(600741.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。

风险提示

宏观经济下行导致汽车终端销量不及预期的风险。