先锋科技:嘧啶产品量价齐升,公司18年归母净利达6599万元

先锋科技报告期内实现营业收入约4.62亿元,同比增长62.18%;实现归母净利润约6599万元,同比增长718.18%。

先锋科技为医药中间体企业,目前主要生产嘧啶、醇钠两大系列产品:1、公司嘧啶系列产品,主要为胞嘧啶等;2、公司醇钠系列产品,主要为液体甲醇钠等。公司以直销的方式为国内外众多医药企业等提供高质量标准的中间体产品,在胞嘧啶和液体甲醇钠等产品领域成为MYLANLABORATORIESLIMITED、HETEROLABLTD、上海迪赛诺药业股份有限公司及宁波市镇海中正化工有限公司等大中型企业的主要供应商。

环保趋严,公司嘧啶系列产品量价齐升:受国家环保检查力度的影响,报告期内国内外嘧啶系列产品货源相对吃紧,市场价格大幅度走高。公司嘧啶系列产品销售量和销售价格均大幅度上涨,导致公司营业收入和净利润大幅上升。公司本期嘧啶系列产品收入约3.7亿元,同比增长84.82%。嘧啶系列产品占公司营收比重,由2017年的70.24%,提升至本期的80.05%。公司2018年毛利率约35.82%,较2017年的26.14%,提升9.68个百分点。(公司年报)

公司对国外客户销售增长明显:由于嘧啶系列产品线主要集中在国内,公司嘧啶系列产品市场供货稳定,部分外企加大了与公司的业务合作力度。公司年报显示:2017年公司国外销售额约5484万元,占营收比重仅约19.24%,而2018年公司国外销售额约2.11亿元,占营收比重达45.58%。2018年,公司对国外销售同比增长约284%。

经营现金流量净额大幅好转:公司本期经营现金流量净额约9,907万元,较上年同期增加约9,125万元,主要原因为:一方面公司本期销售额大幅增长,另一方面产品销售价格上涨带来毛利率有较大增加,以及应收账款周转加快。

投资参考:公司2018年每股净资产约5.86元。截至最新收盘,公司股价为9.11元,市值为6.83亿元,对应18年PE约10.35X。建议关注。

风险提示:环保风险、销售客户相对集中风险。