2012年业绩符合预期。实现营业收入134.22亿元,归属于上市公司股东的净利润21.17亿元。每股收益1.13元。
经营计划完成情况好,反映公司具有极强的执行力。2012年实现销售额180亿元,超过年初计划的150亿元,销售面积320万平米。
拿地建筑面积500万平米,超过年初计划的350万平米,略低于2012年四季度计划的600万平米。拿地范围扩大,新进入了成都。全年新开工、竣工计划均顺利完成,实现新开工350万平米。
2013年扩张可期,未来两年业绩持续增长可期。2012年拿地积极,拿地面积明显超过销售面积,2013年新开工面积有大幅增长的可能性,从而可售资源有望实现较明显增长。公司具有快速周转的风格,当年销售会有较多在当年结算。我们预计2013年初公司有约140亿元预收账款余额。因此,2013年业绩锁定性很强。基于公司出色的战略制定和执行能力,我们对2014年业绩增长也抱良好预期。
投资建议:维持增持-A投资评级,上调6个月目标价至16.00元。我们预计公司2012年-2014年的收入增速分别为36.7%、28.9%、18.5%,净利润增速分别为37.8%、34%、30.1%,成长性突出;维持增持-A的投资评级,上调6个月目标价至16.00元,相当于2013年约11倍的动态市盈率。
风险提示:市场利率反弹,购房需求回落。
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