流感行业深度报告:防、治二位一体

流感流行形成较重社会负担。

不同于普通感冒,流行性感冒由流感病毒(主要分为A、B两种)引发,其并发症易对人体造成较大损害。A型流感易引发大流行,但2017-2018流感的流行主要是由于人体对B型流感免疫力减弱。根据WHO全球每年约5%-10%的成人和20%-30%的儿童罹患季节性流感,从社会成本和个人成本方面均造成大量损失。

流感疫苗接种率仍需提升。

流感疫苗是流感防疫的第一线手段,目前主流流感疫苗由鸡胚培养而来,生产周期约需6个月,而鉴于流感病毒抗原漂移等形成变异,目前的流感疫苗有效率约40%,相比其他疫苗有效率偏低。另一方面,目前美国四价流感疫苗替代已接近完成,且目前接种率接近50%,对比国内不到2%的接种率,国内流感疫苗普及度亟待提升。

抗病毒药物中奥司他韦一枝独秀。

流感治疗药物以抗病毒药物为主,主要为M2离子通道抑制剂和神经氨酸酶抑制剂,M2离子通道抑制剂药物由于神经毒性的副作用已淡出主流市场,目前神经氨酸酶抑制剂尤其是奥司他韦一枝独秀,国内东阳光药占据大部分市场,2017年合计销售额达到13.53亿元。新药方面最具潜力的是盐野义的Xofluza,在抗病毒以及改善流感并发症方面显示除了较大潜力。

相关上市公司。

流感疫苗方面,受益于四价流感疫苗首批上市且竞争对手停产,华兰生物短期将迎来市场独占期,预计2018年将完成500-600万人份批签发,若单份净利润50元,对应可贡献1.88-2.25亿元净利润(持股75%)。长期来看,四价疫苗对三价疫苗的替代以及接种率的上升将形成广阔市场。

抗病毒药物方面,目前国内东阳光药奥司他韦市占率居首,拥有胶囊和颗粒剂型以及针对儿童的15mg、25mg剂型,公司制定进军零售市场战略,预计仍能贡献稳定增长。此外公司在研管线储备丰富,已有3款胰岛素处于临床III期,长期看好公司发展。

风险提示。

市场销售不及预期;研发进度不及预期