海格通信:三季报超预期,业绩接近预告上限

公司发布2018年三季报:前三季度实现收入25.67亿元,同比增长13.74%,归母净利润2.56亿元,同比增长44.09%,扣非净利润1.09亿元,同比增长57.61%。其中,第三季度实现收入7.40亿元,同比增长25.35%,归母净利润0.68亿,同比增长74.65%,扣非后归母净利润0.21亿,同比增长98.57%。

此前公司预告业绩增幅为20%至50%,实际数字接近预告上限,业绩超预期。公司预计全年业绩增速区间为30%~50%,区间下限有所提高,彰显增长信心。

军工业务持续签订大单,并进入业绩确认期 自2017年10月军改落地以来,公司特殊机构用户的采购已经出现全面恢复性增长,公司累计公告获得恢复性军工重大合同近17 亿元,其中包括三季度新增的2.63亿元。随着军工订单的执行和业绩确认,公司下半年业绩开始快速增长,预计这一趋势将持续至明年,因此明年业绩弹性有望加大。

除了军品业务外,公司其它业务也稳步推进,如软件与信息服务领域,上半年新签合同120,224万元,同比增长23.21%。我们认为随着5G越来越近,公司网络工程类业务将进入新一轮上涨周期。

看好业务布局和长期发展,维持“增持”评级 军工业绩增速爬坡,我们之前提出的“补偿性”采购逻辑得到验证。公司大股东广州无线电集团也是看到了长期的增长前景,拟进一步增持公司股票3.12亿元,将10亿元的额度用满。

我们看好军改落地带来的业绩反转、北斗行业的长期发展、以及5G周期来临对于公司业绩的提振,在三重催化因素下,公司业绩潜力巨大,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为4.34/5.33/6.24亿元,对应43/35/30倍PE,维持公司“买入”评级。

风险提示 军工订单不达预期风险;北斗发展不达预期风险;竞争格局加剧