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食品饮料行业跟踪点评:关注优质个股的估值修复机会

来源:东莞证券 作者:魏红梅 2018-09-28 00:00:00
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事件:

近期食品饮料行业持续反弹,其中白酒、调味品等龙头股价明显回升。

点评:

行业持续反弹的主要逻辑在于:(1)行业业绩保持快增,细分板块白酒、调味品等业绩保持快增。(2)行业经过前期下跌,行业估值回落较为明显,经过部分优质个股估值已回落至较为安全的区域。(3)正值中秋国庆消费旺季,白酒等销售数据持续靓丽,行业关注度持续回升。

行业业绩加速增长,其中白酒、调味品等细分板块业绩持续靓丽。食品饮料行业(SW食品饮料行业剔除部分标的共89家样本公司)实现营业总收入2997.56亿元,同比增长16.49%,增速同比提高3个百分点;实现归属于母公司股东的净利润533.6亿元,同比增长31.42%,增速同比提高13.46个百分点。细分板块中,上半年白酒板块(共17家标的公司)营业总收入同比增长21.05%,增速同比提高10.46个百分点;归母净利润同比增长37.83%,增速同比提高15.1个百分点。调味品板块(共5家标的公司)营业总收入同比增长14.67%,增速同比降低3.54个百分点;归母净利润同比增长27.12%,增速同比提高2.73个百分点。乳制品板块(共12家标的公司)营业总收入同比增长13.42%,增速同比提高3.36个百分点;归母净利润同比增长9.1%,增速同比提高8.58个百分点。啤酒板块营业总收入同比增长1.61%;归母净利润同比增长13.24%,业绩迎来拐点。肉制品板块(共5家标的公司)营业总收入同比增长3.04%,增速同比提高5个百分点;归母净利润同比增长21.26%,增速同比提高31.41个百分点。

近几日行业估值有所修复,但仍然在合理区间。经过前期下跌,行业估值回落明显。经过近几日的反弹,行业估值有所修复。目前SW食品饮料行业PE(TTM)约为27倍,略高于行业2012年至今的平均值。细分板块中,目前SW白酒板块、SW调味品、SW乳制品、SW肉制品和SW啤酒板块PE(TTM)分别约为26倍、48倍、26倍、20倍和41倍,其中SW乳制品和SW肉制品目前PE(TTM)低于近几年板块均值,其他细分板块PE(TTM)均略高于近几年板块均值。与行业业绩增速相比,目前行业估值仍然较为合理。

投资建议:维持对行业的推荐评级。目前行业估值仍然较为合理,行业业绩有望保持快增,维持对行业的推荐评级。建议关注前期回调幅度较大、业绩确定性强、估值较为合理的个股,如贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、舍得酒业、伊利股份、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、双汇发展、安琪酵母、绝味食品、涪陵榨菜等。

风险提示。食品安全问题等。





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