2018年3月制造业PMI指数点评:节后开工季,PMI反弹回升

节后开工季,PMI反弹回升

2018年3月份PMI 为51.5%,较上月上升1.2个百分点,制造业增速有所加快。随着春节后企业集中开工,生产指数和新订单指数双双上升为53.1%和53.3%,分别比上月上升2.4和2.3个百分点。在市场需求回升的带动下,企业采购意愿增强,采购量指数为53%,比上月上升2.2个百分点。进出口双双回升,新出口订单指数和进口指数分别比上月上升2.3和1.5个百分点,均为51.3%,重回扩张区间,进出口活动更趋活跃。本月主要原材料购进价格指数为53.4%,在连续两个月高位回落后,本月环比持平。本月综合PMI产出指数54.0%,比上月上升1.1个百分点,表明我国企业生产经营活动总体上进一步扩张。本月PMI有所扩张,并且连续17个月位于景气区间,稳中向好的趋势没有改变。

股债回升趋势不变

经济延续稳中偏升、效益改善的态势不变,这给中国资本市场的平稳运行准备了条件,股市和债市在经济方面都具备有平稳运行的基础。随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。工业价格回升带来的工业经济效益回升已成普及态势,效益回升带来了经济活力和回升。经济稳中趋升和工业经济效益回升前景,未来资本市场整体将延续逐渐回暖、波动回升格局,市场底部或将逐步抬高。贸易战带来的短期波动不改变市场回升逻辑。避险情绪滋生下,债市直接受益,并且在流动性宽松的刺激下,利率创下新低。受降准带来的货币投放结构改善以及国际收支变化带来的外占重获增长,基础货币利率基准抬高过快态势得到较大程度缓解。受流动性边际放松的影响,债券价格的回升更为确定;短期看,在货币回升到达政策区间的上限前,债市回升的趋势不会改变。

PMI先抑后扬,经济向好态势不变

3月PMI有所回升,市场供需两端节后扩张,继续处于高景气区间。经济维持稳中偏升态势不变,增长速度见底态势明了。中国经济第一增长动力仍是投资,投资增速2018年1-2月超预期,未来6-12个月也将稳中偏升。2018年1-2月消费,工业在全球经济复苏大背景下,均回升。楼市长效机制的政策突破口在租赁房建设,伴随租赁市场建设,地产投资增长将维持平稳并有提高。去杠杆仍是政策基石,货币紧平衡的态势不会改变;随着监管加强对金融体系脱虚向实现象的改善,2018年降准仍是可能选项。偏紧货币利于经济转型将逐渐成市场共识。伴随大宗商品价格进入新的平衡区,PPI 将逐渐下行,PMI 数据中已有所显现。