策略周报2018年第14期:中美贸易摩擦下对A股的思考

中美贸易顺差2017年“不合时宜”创了历史新高,同时中国快速发展也在一定程度上催生了美国打压中国的心理。从中国的官方“奉陪到底”的反馈来看,贸易战概率骤然升高。周五中方抛出的方案远小于美方,后续还有较大的加码空间。

在贸易战打响的情况下,中美没有赢家,但从目前贸易情况来看,中国受到的冲击可能要大于美国。 我国受到较大冲击的行业包括电子产品、机械制造业、其他制造业、服装纺织以及基础金属建议投资者规避。而中国对美反击制裁的两张王牌分别是飞机以及农产品。我们建议投资者短期规避电子产品(尤其是苹果产业链)、计算机、机械、服装行业。增加农业板块(粮食、猪)板块以及避险黄金板块的配置。

美国军舰进入我国美济礁12海里,打出了一套经济与军事的组合拳,短期军工板块存在交易性机会。

在市场后市企稳后,建议投资者逐渐对大飞机、芯片、医药等国产替代板块进行配置。在市场情绪未得到充分化解的前提下,我们不建议投资者对跌幅较深的一些板块抄底搏反弹。

以史为鉴,美国的四次贸易战重塑世界经济格局。

1929年霍利贸易战、1962年鸡肉贸易战、美日贸易战、2002年的钢铁贸易战。我们认为中国很难像日本一样节节让步,中美贸易摩擦可能走向以下这两个方向:

最糟糕的选项:中美贸易战全面打响,各国纷纷加入贸易保护的行列,出口占比较大的电子、通信、机械、服装行业遭到重创。在中美贸易战全面打响的情况下,面临经济失速的可能性,我国或不得不重回基建与地产双支撑的经济格局,周期品存在左侧介入的机会。此外,输入性通胀的可能性较大,农产品(豆类、玉米、猪)或迎来较大机会。

最有可能的选项:根据中美在近两天的反应来看,我们认为双方本次都表现强硬的主要目的皆为了增加在谈判中的筹码,仍然存在高高举起,较低放下的可能性。一旦中美双方重回谈判桌上,我们建议投资者对近期跌幅较深的版块加强配置。