环保行业:聚焦两会环保政策释放

3月1日起“2+26”城市执行大气“特别排放”限值。打赢蓝天保卫战,需要综合施策。按照环境保护部《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》,3月1日,此区域内,国家排放标准中已规定大气污染物特别排放限值的行业以及锅炉的新建项目,开始执行特别排放限值。这意味着,即将全面启动的打赢蓝天保卫战三年行动,弹药库里的第一个“武器装备”已经投入实战。

安徽启动史上最大规模大气督查,时长一年。3月5日,安徽省环保厅召开2018年-2019年度大气污染防治督查工作培训会。3月6日第一轮督查组已赶赴各市开展工作。

市场表现:公用事业板块上涨2.93%,跑赢大盘指数4.27个百分点;环保工程及服务上涨4.13%,跑赢大盘指数5.47个百分点;水务板块上涨2.08%,跑赢大盘指数3.42个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看,表现良好。PM2.5、PPP、垃圾发电、污水处理、海绵城市概念分别上涨6.34%、4.32%、3.50%、3.37%、2.10%。

估值表现:华安环保整体市盈率为28.04倍,同期沪深300市盈率14.28倍,华安环保整体溢价1.96倍。从华安环保子行业来看,大气板块整体估值处于历史中部水平,监测、节能板块、水处理、固废板块整体估值水平目前处于历史较低水平。

环保股持仓水平已跌落至近三年来历史底部,部分个股业绩不及预期,环保行业整体经历着业绩和估值的戴维斯双杀。我们对环保行业长期发展并不悲观,我们预计两会政策释放预期强烈,环保板块有望迎来估值修复。当下应该把握两个维度:1)污染治理的紧迫性。我们认为解决大气污染问题是环保攻坚战中率先要解决的问题。在煤炭作为主导能源地位短期内不会根本改变前提下,我们看好燃煤电厂超低改造集中释放叠加非电领域治理的投资机会,推荐【清新环境】(立足火电,拓展非电);以及京津冀地区清洁取暖投资机会,推荐【迪森股份】(煤改气)。2)业绩增长的确定性。我们认为当下环保行业的痛点之一是工程类业绩不确定性,在PPP进入强监管期的背景下,持续性运营类项目将摆在突出位置,更应该注重业绩增长的确定性和稳健性。推荐a)专业解决某一细分领域的【伟明环保】(垃圾焚烧项目运营能力优秀)、【国祯环保】(污水运营类+水环境治理)、【启迪桑德】(环卫与再生资源两网融合);b)综合解决城市环境的【永清环保】(进军危废,环保全产业链协同发展)。