光模块行业美股季报解读:光通信继续探底,下半年有望回升,非通信业务增长迅速

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近日,海外光模块厂商Oclaro、Lumentum、Fabrinet相继发布了最新一期财报,总体来看,海外厂商光通信板块业务继续探底,下半年有望回升,3D传感等非光通信业务增长迅速。

评论

全球电信市场将见底回升,数通市场订单向中国转移:从上述厂商分产品收入数据来看,2017年电信市场需求整体疲软,我们认为主要是由于目前处于全球运营商4G和5G投资的间歇期,整体资本开支削减明显。同时我们也看到了一些需求好转的迹象,Oclaro和Lumentum提到北美和中国运营商在城域网加快200G以上速率部署、泵浦激光器和ROADM需求创季度记录。随着全球运营商资本开支触底回升和5G承载网络的早期部署拉动,我们预计电信市场将见底回升。数通市场上,总体需求持续高速增长,领先互联网厂商为了进一步降低成本,不断将订单向成本更低的中国厂商转移,目前中际旭创已经成为数据中心光模块的领先供应商。

消费市场光器件空间广阔,技术储备充分厂商机遇大:3D传感等消费市场业务表现格外亮眼,领先厂商Lumentum二季度出货达2亿美元,带动利润翻倍提升。随着安卓阵营和其他平台应用的拓展,预计近两年3D传感激光器的年市场空间将超过10亿美元。我们认为,国内具备相关技术储备的光迅等厂商,有望抓住国内智能终端厂商跟进3D传感技术应用的机会,实现跨领域规模扩张。

投资者高度关注中国光电子产业政策,国内龙头厂商将大幅收益:在Oclaro和Lumentum的财报电话会议中,投资者均高度关注中国光电子产业路线图的影响。虽然这两家厂商目前表示受知识产权和技术实力的制约,暂时看不到中国厂商进行挑战的可能。但我们认为,长期来看,随着加大国家财政投入力度、争取光电子企业享有集成电路企业同样政策、设立产业基金扶持若干示范企业等重磅政策的落地,国内研发和市场份额具有较强实力的龙头企业将大幅受益,高端光器件的进口替代未来将逐步实现。

投资建议

我们认为,随着全球运营商资本开支触底回升和5G承载网络的早期部署拉动,全球电信市场需求将回暖,数通市场受数据中心建设需求拉动继续高速增长,行业将持续景气。我们看好受益于国内比较优势和国家产业政策的龙头企业中际旭创、光迅科技。

风险提示

国内厂商近期大量布局高速光模块,有可能在2018年及之后集中达产,有可能造成光模块毛利率超预期下行。n高端光芯片供应风险。目前国内25G激光器芯片仍主要依赖海外进口,如果芯片自研进展不顺利,或海外供应受限,将影响高端模块出货。