食品饮料行业周报:坚持主流行情,优质板块+低估值蓝筹

本周板块综述:本周(05/22-05/26)上证综指上涨0.63%,深证成指下跌1.12%,食品饮料板块上涨0.47%,在申万28个子行业中排名第5位。乳品板块继续强势上涨2.31%,白酒板块次之上涨1.87%,软饮料、食品综合板块跌幅较大,分别下跌5.27%,5.10%。分化明显,但仍符合我们的基本判断,即优质板块、主流行情仍是佳选。

核心组合表现:本周我们的核心组合上涨1.38%,跑赢上证综指(0.63%),食品饮料板块(0.47%),具体标的表现:贵州茅台(2.52%)、泸州老窖(2.77%)、五粮液(1.02%)、山西汾酒(3.44%)、伊利股份(3.45%)、中炬高新(-1.02%)、安琪酵母(-3.24%)。

白酒、调味品板块各项财务指标最优,低估值蓝筹配置价值空前凸显。最新安信证券长沙策略会上,食品饮料行业的策略仍然建议“坚守主流行情”,重点是提价优质板块白酒和调味品(酱醋),重点关注低估值蓝筹,尤其是基本面底部已明的乳制品龙头伊利股份,配置价值凸显。综合2013-2016年以及2017年1季度食品饮料子行业分析,我们认为从收入企稳向上,利润增速领先角度,白酒和调味品板块表现最为明显,也即,板块基本面分化明显,需求表现好,消费升级明显(反映在提价,利润增速更高)的板块较为稀缺。

前期食品饮料板块(尤其白酒)受业绩分化、市场调整、主题分流资金等因素共同作用回调明显,但我们认为在板块业绩横向比较优秀、主流标的估值不贵的情况下,调整带来加强布局优质标的的机会。目前茅五泸2018预计估值均低于20倍,peg小于1,业绩增速高于20%,同时具备确定性、高增速和估值比较优势,中线风险较低,是资金避险的优选,为此,我们于5月9日旗臶鲜明提出白酒板块已“调整到位,反弹高度可期”的观点,优选高端白酒标的。

当前市场对基本面高度重视,对估值敏感,我们认为食品饮料优质板块基本面和估值较为匹配,属于当前市场优选。风险因素:持仓集中度的变化,纯配置型标的的业绩兑现情况。

茅台等上市公司投资者沟通上台阶,确定性增强,龙头表现出强稳定性对板块贡献大。①上市公司沟通上台阶,从信息传递角度增强确定性。近期泸州老窖、茅台、汾酒、洋河股东大会交流均呈现积极透明特征,尤其最新的茅台股东会,传递出积极信号,即向上周期不变、加大分红、是否股权激励不影响公司积极发展等;我们坚定领先推荐的山西汾酒“8个方面保障2017任务完成”,股份公司任务目标超过整体,每个季度都不放松;洋河股份新江苏市场继续扩大,梦系列快速增长,报表有余力。②部分公司股价超跌,如古井贡酒、沱牌舍得。③板块主流标的估值仍然不贵。我们一直强调茅五泸”2018年估值仍不高于20倍,peg小于1,平均增速预计高于20%“,结合年初策略我们提到优质蓝筹估值溢价将成为常态”的判断,目前正在朝这个方向前进。

调味品是仅次于白酒的“提价”板块,业绩大年;消费蓝筹估值溢价开始兑现。

从渠道调研来看,普遍反映餐饮行业向好带动行业增长改善,KA渠道优势品牌集中度提升,消费升级使得调味品价格上升趋势明显。今年调味品公司全部实现提价,是极度稀缺的提价行业,业绩大年判断,核心关注!另外,乳品行业基本面探底,龙头伊利股份基本面平稳,底部探明,并隐含改善(公告竞购海外资产,内生之外的增长路径有望打开),当前配置价值凸显,重点关注。