金风科技:一季报下滑符合预期,中报预增略超预期

公司发布2017年一季报,实现营业收入35.84亿元,同比减少10.03%;实现归属于上市公司股东净利润1.81亿元,同比减少51.25%(扣非后同比减少39.38%);对应每股收益为0.06元;符合市场预期。公司预告2017年上半年盈利区间为14.50-21.75亿元,同比增长0-50%,略超市场预期。我们维持公司买入评级,维持目标价20.00元。

支撑评级的要点

一季报业绩接近预告区间上限:公司2017年1季度实现营业收入35.84亿元,同比减少10.03%;实现归属于上市公司股东净利润1.81亿元,同比减少51.25%(扣非后同比减少39.38%);对应每股收益为0.06元。此前预告1季度盈利区间0-1.85亿元,一季报业绩接近区间上限,符合预期。

中报预增略超预期:公司预告2017年上半年盈利区间为14.50-21.75亿元,同比增长0-50%;依此测算,2季度单季盈利区间为12.69-19.94亿元,同比增长17.50%-84.63%,略超市场预期。

风电场标准运行小时数同比显著改善:2017年1季度,公司新增并网的权益装机容量为30MW,累计容量3,710MW。随着非限电地区的增量项目投入运营,以及西北地区的限电有所改善,公司1季度自营风电场的标准运行小时数同比显著改善,同比增长18.8%至448小时。

行业招标活跃,公司在手订单15.6GW再创新高:2016年国内风电设备公开招标容量达28.3GW,同比增长51.3%,预示2017年国内市场景气大幅改善;2017年以来公开招标容量为7.7GW,维持较高水平。截至2017年1季度末,公司在手订单高达15.6GW(其中国际订单846.5MW),再创历史新高,对于公司未来发展给予有力支撑。

评级面临的主要风险

风电行业需求不达预期;海外市场开拓不达预期;风电场业务不达预期。

估值

预计公司2017-2019年每股收益分别为1.35元、1.47元、1.68元,对应市盈率分别为11.1倍、10.2倍、8.9倍;维持公司买入的投资评级,维持目标价20.00元,对应于2017年15倍市盈率。