中集集团季报点评:2017Q1业绩同比+24%,回暖如期而至

事件:公司披露2017年一季报,共实现营收146.8亿,同比+41.0%,归母净利润5.1亿,同比+24.2%,扣非归母净利4.5亿,同比+49.0%。

此外,公司近期发布非公开发行A股股票预案(修订稿),拟发行底价15.31元,募资总额不超过60亿元。

投资要点

集装箱、道路运输两大主力板块大幅增长。集装箱板块,受全球贸易景气度回升、水性漆环保自律公约即将实施促使客户购箱意愿提前、以及2016Q1低基数的影响,干货集装箱销量29.2万TEU(同比+265.8%),冷箱1.4万TEU(同比-5.3%),集装箱制造业务销售收入53.0亿(同比+148.8%)。道路运输车辆业务,国内、北美地区发展稳健,新兴市场需求复苏、欧洲市场稳步上升,新收购的英国Retlan公司助力收入增长,实现销售收入41.30亿(同比+39.57%)。

能化、物流、空港稳健发展,海工寒冬中前行。受益于国际油价回升、以及行业去产能后的市场逐步回暖,能化及液态食品装备业务销售收入22.4亿(同比+11.7%);物流业务增质提效,抵御国内春节假期等季节性因素以及进出口物流业务下降等影响,实现营收16.6亿(同比+2.5%);空港装备业务实现营业收入4.9亿(同比+4.2%);海工业务在全球海工行业寒冬下,报告期内营收4.8亿(同比-74.2%),完成D90超深水半潜式钻井平台命名和交付,以及海洋石油162平台的按期交付。新订单方面,中集来福士共新增2个修船项目订单和2个旅游观光船订单,集团海工业务在行业寒冬中砥砺前行。

受益经济复苏,各板块势头良好。集装箱制造业务,在全球经济复苏、全球航运市场逐步回暖,以及大船化的驱使下,平均单船载箱量将大幅提升,公司集装箱业务的增速和盈利水平将继续持稳。物流服务业务,公司将以“制造+服务”为战略目标,已初步形成“标准化装备”制造和“专业标准化物流及租赁”服务齐头并进的良好局面,初步形成了具有中集特色的以运输平台为核心的协同平台。房地产开发业务,扬州中集·文昌中心项目已全面开工;阳江五期三阶段工程快速推进;深圳前海及太子湾项目正在积极推进中。

非公开发行重启,增强龙头实力。公司近期发布非公开发行A股股票预案(修订稿),拟发行底价15.31元,募资总额不超过60亿元。募投项目结构与之前保持一致,20亿元用于中集融资租赁增资;14.1亿用于地产项目;5.9亿用于东莞凤岗镇新一代集装箱制造基地建设,青岛特种冷箱生产基地和多式联运公司项目分别占据募投资金1.2亿、0.78亿。本次A股非公开发行事宜已经获得中国证监会受理,公司积极重启非公开发行,为强化在集装箱、物流、地产等领域优势地位提供保障。

盈利预测与投资建议:

预计2017-2019年营业收入617亿、674亿、725亿,分别同比增长21%、9%、8%;归母净利润18.1亿、24.9亿、29.7亿,对应EPS为0.61、0.84、1.00,对应2017-2019年PE分别为27、19、16X,维持“买入”评级。

风险提示:海工业务复苏低于预期、地产项目进度低于预期。