隆基股份:一季报高增长符合预期,盈利水平再创新高

公司发布2017年一季报,第一季度实现营业收入26.87亿元,同比增长21.65%;实现归属于上市公司股东净利润4.40亿元,同比增长65.04%,对应每股收益为0.22元,符合预期。我们将目标价格上调至21.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点。

公司2017年一季报业绩同比增长65.04%符合预期:公司1季度实现营业收入26.87亿元,同比增长21.65%;实现归属于上市公司股东净利润4.40亿元,同比增长65.04%,对应每股收益为0.22元。公司曾在此前的一季报业绩预告中预计盈利区间为4-4.5亿元,同比增长50%-70%,一季报业绩接近区间上限,符合预期。

受益于“领跑者”与分布式,单晶市场份额有望继续提升:随着国内“领跑者”项目的实施与分布式光伏的推广,单晶市场份额2017年有望持续提升。根据公司2017年的经营计划,单晶硅片、组件产能将扩至12GW、6.5GW,出货量目标为19亿片、4.5GW;地面电站、分布式开发并网量500MW、560MW,全方面抢占单晶市场。

成本管控能力遥遥领先,盈利水平再创上市以来新高:公司率先导入金刚线切割工艺、PERC电池技术等先进技术的产业化应用,并在单晶生长技术、单晶硅材料薄片化技术研究等方面形成了较强的技术积累和项目储备,公司的成本管控能力行业内遥遥领先。得益于此,公司盈利水平显著高于行业平均水平,2017年1季度毛利率、净利率分别高达31.33%、16.25%,同比分别提升7.17、3.96个百分点,再创上市以来新高。

评级面临的主要风险。

降本不达预期;单晶需求增长不达预期。

估值。

在当前股本下,预计公司2017-2019年每股收益分别为0.98元、1.18元、1.35元,对应市盈率分别为17.3倍、14.4倍、12.6倍;维持公司买入的投资评级,目标价由18.00元上调至21.00元,对应于2017年21倍市盈率。