中国中车公司点评:2017年迄今海外公告中标订单同比+190%,多集中于美国等高端市场彰显硬实力+软实力

事件:公司4月12日公告,海外合同中标4项,合计金额111.4亿元。2017年迄今合计中标海外合同6项,在美国达到3项,马来西亚1项,印尼1项,印度1项目,其中美国和马来西亚为国际高端市场,数目占比67%,印尼和印度为最大发展中国家市场,潜力巨大。

投资要点

海外订单同比增速超预期。公司4月初公告中标印度地铁项目7.4亿元,合计本轮公告,公司2017年迄今共中标海外订单119亿元。根据公司公告,2016年同期中标41亿元,2016年上半年合计69亿元,下半年合计219亿元,且主要集中在11月和12月。2016年海外市场总签约额约81亿美元,同比增长40%,2017年迄今为止海外获取订单总金额同比+190%,增速超预期。

美国等海外高端市场频繁发力,受益但并不局限“一带一路”。公司今年公告的新中标海外项目,共计6个,美国3个,马来西亚1个,印尼1个,印度1个。其中美国和马来西亚分别遵循美标和英标,属高端海外市场,印尼和印度是海外最大发展中国家市场,潜力巨大。公司在高端市场频繁中标,表现出国际竞争硬实力+软实力同步提升,具备足够强劲的海外独立生存能力,受益但并不局限于一带一路,预期一带一路对公司更多起到锦上添花作用。

预期2017动车组招标恢复+标动推出有望引领公司铁路装备板块反弹。2016年,公司新签订单约2626亿元,期末在手订单约1881亿元,同比+21%,订单存量饱满。动车组从招标到交付一般为7-10个月,需要积极关注4-5月份动车组招标进展,同时伴随中国标动的逐渐成熟,其需求有望大幅增加。2017年伊始,铁总启动货车第一次招标40000辆,相比2016年全年交付量+119%,货车采购强势回暖。总体来讲,随着“一带一路”的大幅推进、国内传统车型周期性回暖、以及动车组和城轨采购潜在放量,2017年有望迎来铁路装备市场的景气度显著回升。我们测算2017-2020年年均动车组需求近400列。

盈利预测与投资建议。

2017是 “一带一路”政策性大年,国内铁路装备行业全年高景气度,城轨装备预期高速增长,货车等传统车型周期性回暖,中国标准动车组有望放量,公司海外订单增速有望超预期。预测公司2017-2019年EPS为0.44/0.48/0.52元/股,对应PE 25/22/21X,维持“增持”评级。

风险提示:动车组采购不及预期,PPP和海外市场拓展不及预期