策略专题报告-展望2017:稳字当先,曲折向前

摘要。

2017年的市场,注定不会一帆风顺。经济波动与预期差的波动,将对市场运行形成极大的干扰。在尘埃没有落定之前,分歧会很大;而当靴子落地后,投资者对于未来的分歧,可能不但没有弥补,反而会更加剧烈。

从经济本身的周期性因素来看,导致此轮复苏的补库存周期有可能进入尾声。

从国内的政策导向来看,2016年底中央经济工作会议已经定调了“稳健中性”的货币政策基调,2017年的货币环境大概率将比2016年更紧。从国际状况来看,随着特朗普上台,其对抗性的政策将会逐步付诸实施,在金融与贸易两方面对中国经济构成压力,预计这种冲击将在2017年四季度逐步体现。

2017年,依然是市场股票供给压力较大的一年。对于市场而言,资金的供给和股票的供给,是决定市场走势的重要基础性因素。由于货币政策“稳健中性”的基调,2017年的资金面不会太宽松。而股票供给方面,新股发行、非公开发行是增加资本市场股票供给的两大途径。从目前的政策基调来看,2017年的新股发行仍将延续2016年的高频节奏,而非公开发行则有望收紧,但由于非公开发行在前两年突飞猛进,积累了大量的定增到期股份,因此总体而言,2017年的股票供给仍然是偏于宽松的。

从指数表现上来看,各个类型指数或将分化:上证指数或将前高后低,在2700-3400区间探寻运行轨迹;创业板为代表的成长股在洗尽铅华之后或将在下半年迎来表现机会,创业板指若回调到1600点左右将是很好的配置机会;而规模适中、又具备一定成长性的行业中坚或将全年表现稳定。

投资策略:1、从总体上看,在上半年可以配置各个行业龙头,以及在中证500中挑选具有代表性的中型成长股;在下半年,待成长股充分调整后,可以配置超跌、毛利率较高、产品具有竞争力的成长股。2、从行业轮动的历史比较来看,一般具有向上大逻辑,同时往年表现比较靠后的行业大概率会有不错的表现机会。军工、石油化工行业已经率先表现,预计将贯穿全年;钢铁、煤炭等周期类板块将在新一轮去产能启动前后有所表现;而交通运输、公用事业板块有望在二季度开始发力,表现将优于2016年。3、主题配置上,“一带一路”、国企改革(特别是资产注入板块)将是贯穿2017年全年的热门主题。此外,由于2017年将有大量的新股发行,因此次新股板块仍然值得关注。

风险提示:中美贸易战激化,外部负面效应冲击过大。