中国经济分析:CFETS货币篮子调整意味着美元/人民币汇率灵活性加大

人民银行下设中国外汇交易中心的人民币贸易加权汇率指数生成机制(即CFETS货币篮子)将于2017年1月1日起正式调整。美元/G3货币权重降低,同时将有更多新兴经济体货币纳入其中。我们认为,此一调整表明政策重点仍在于管理人民币贸易加权汇率并提高人民币兑美元汇率的灵活性。

要点:中国外汇交易中心12月30日宣布,2017年1月1日起,CFETS货币篮子将新增11种挂牌人民币对外汇交易币种,CFETS篮子货币数量由13种变为24种。2015年12月首次启动的CFETS人民币汇率指数是一种贸易加权货币篮子,体现出决策重点在于人民币有效汇率而非人民币兑美元双边汇率。

据中国外汇交易中心表示,新增这11种货币的原因是它们在2016年成为了在国内汇市上直接挂牌交易的币种(CFETS货币篮子未纳入不在国内汇市上挂牌交易的币种)。在新入选货币中,韩元权重最大,略高于10%(图表1)。由于货币篮子扩容并受到中国国际贸易构成调整的影响,篮子中原有13个币种的权重普遍降低,但稀释程度不一。降幅最大的欧元,其次是美元和日元。此次新增11个篮子货币的权重累计约为21%,美元/G3货币的权重降幅分别约为4%和12%(若考虑到港元与美元挂钩的联系汇率制度,则美元和G3货币的权重降幅分别约为6%/14%)。此次调整将令CFETS货币篮子中的美元/G3货币权重与国际清算银行货币篮子更为接近。