汽车行业:2017年新能源补贴新政落地,补贴幅度下降技术门槛提高

1.事件。

2016年12月30日,四部委正式发布《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,政策将于2017年1月1日起执行。

2.我们的分析与判断。

(一)乘用车补贴下调力度符合预期,电动客车补贴退坡断崖式下跌。

2017年新能源乘用车补贴政策保持稳定,在2016年基础上下降20%,基本符合市场预期。新能源客车补贴调整最大,由于中小型客车是2016年骗补发生的重灾区,本次政策大幅降低了6-8米(相比2016年下降70%)、8-10米(相比2016年下降50%)等纯电动客车车型补贴标准,10米以上客车补贴退坡40%,下降幅度超过市场普遍预期。另外,除燃料电池汽车外,各类车型2019-2020年国补和地补在现行标准基础上退坡20%。本次新政补贴退坡幅度较大,其主要目标一是对市场的正本清源,将纯粹为补贴而研发的企业淘汰出市场;二有利于将补贴资源集中于重视技术研发,真正有市场竞争力的企业,倒逼企业加大针对电池能量密度的研发,逐步减少企业对补贴的依赖性。预计未来随着补贴退坡的加速,新能源汽车行业及动力电池行业面临重新洗牌。

(二)补贴门槛大幅提高,引入动力电池新国标。

2017年补贴将由多个测算指标共同确认补贴额度,如Ekg动力电池系统能量密度、吨百公里电耗、百公里耗电量(Y)、累计行驶里程,大幅提高了补贴门槛。其具体体现在:一是增加了整车能耗要求。纯电动乘用车增加相应工况条件下百公里耗电量要求;纯电动专用车按照车型类别增加单位载质量能量消耗量(Ekg)、吨百公里电耗等要求;纯电动客车单位载质量能量消耗量(Ekg)调整幅度最大,要求单位载质量能量消耗量(Ekg)不高于0.24Wh/km·kg。二是提高整车续驶里程门槛要求。提高纯电动客车、燃料电池汽车续驶里程要求,纯电动客车(不含快充和插电式混合动力客车)续驶里程不低于200公里(等速法);逐步提高纯电动乘用车续驶里程门槛。三是引入动力电池新国标,提高动力电池的安全性、循环寿命、充放电性能等指标要求,设置动力电池能量密度门槛。提高燃料电池汽车技术要求。四是提高安全要求,对由于产品质量引起安全事故的车型,视事故性质、严重程度等扣减补贴资金、暂停车型或企业补贴资格。当前新能源车的制约因素是电池性能的提升,新政以动力电池为补贴核心,以能量密度为补贴调整系数的依据,且补贴额度受动力电池的性能等级差异较大,综合来看目前三元电池优势依然明显。

(三)地方补贴不得超过中央补贴50%,补贴资金由事前拨付改为事后清算。

本次补贴对地方政府的补贴有了明确的规定,要求不超过中央财政单车补贴额的50%,且补贴方式由预拨制转为年度清算制。鉴于前期的地补绑架国补现象严重,设定地补上限有利于抑制地方保护,建立公平的竞争环境。另一方面由于当前新能源汽车的售价仍普遍高于同性能的传统燃油车,必须依靠适度降价才利于销售。年底清算制意味着主机厂需要自行垫付补贴,对主机厂的资金要求加大,这将造成主机厂降成本诉求迫切,促进新能源产业链上下进行协同,利好具有资金实力和技术实力的供应商。

(四)补贴新政赶在2016年底发布,于2017年起立即执行,充分显现国家对新能源汽车行业的保驾护航决心。

受年初骗补事件影响,2017补贴调整政策发布时间从年初到12月市场多次传出发布消息,在市场普遍不抱希望时新政超预期颁布并于明年立即执行,可见国家对新能源汽车产业保驾护航的决心,预计2017年新能源汽车市场将重新走上正轨,回归高增长时代。

3、投资建议。

补贴新政的落地对2017年新能源汽车行业将形成重大利好,预计全年销量有望超70万台。考虑到后期新能源车双积分政策的推动,整车厂将被倒逼提升新能源汽车比重,看好2020年前新能源汽车市场。2017年将是新能源汽车行业由政策市转向市场推广阶段的关键之年,补贴标准的下降及技术门槛的提高将加速行业优胜劣汰,利好行业龙头,此外电动物流从无到有将成为行业重要增量,预计新能源整车龙头企业、产业链上游三电等核心零部件和下游充电设施将迎来快速发展机遇。建议关注电动车整车优质标的东风汽车、江淮汽车、比亚迪和核心零部件优质标的方正电机、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份。