2017年A股投资策略:结构牛重启征程,周期与成长一路惊喜

一、观经济:

1、全球经济走向分化:美国稳中有升,全面向好;欧元区风险丛生,复苏乏力;日本通缩持续,老龄化严重;

2、中国经济中长期L型趋势不改,短期凸显底部企稳的积极信号。供给侧改革显现成效,三去一补显现成效,基建投资加码上线,带来传统周期性行业供需两端的共同改善,PMI、PPI、克强指数、工业企业利润等宏、中、微观指标共同印证基本面的回暖;

3、通胀抬头,未来将由能源品、资源品逐步向农业品、化工品扩散;

4、经济结构持续优化调整,科创与消费引领新经济起舞。

二、理政策:

1、财政发力,基建加码;关注联动民间资本的PPP与打通海外输出渠道的一带一路;

2、货币政策秉承中庸之道,警惕超预期边际收紧带来的利率上行风险;

3、供给侧改革深化之年,市场化债转股去化债务风险,释放龙头活力。

4、金融市场政策:IPO提速,注册制在途,资本市场融资功能加速修复;监管趋严,去伪存真,引导投资回归基本面。

三、数资金:

2016年,存量资金博弈造就区间震荡行情。2017年,资产荒背景强化,股票资产相对高性价比,将成为各路资本破解“资产荒”困局的出口。房地产、债市流出的钱,基金、保险、银行资管、养老社保、外资的钱有望陆续涌入,打破A股市场存量资金博弈的僵局。

机构的主体地位将越来越强势,故而机构的偏好与操作风格直接影响市场的行情走向与盘面风格。大金融资本与产业资本投资期限长,重视投资的安全性与稳定回报,故偏好于低估值、高分红、业绩稳健增长的蓝筹板块(如银行、食品饮料等)。此类标的有望受益于市场参与主体变换带来的投资风格转换,文中提供了参考组合。

四、股市成“洼地”,结构牛可期

1、股市向暖,震荡中攀升我们预判,2017年股市投资收益将整体优于2016年,估值中枢望缓慢抬升,上证综指的点位波动在2800-3600点之间。行情将以震荡中攀升,爬坡中波折的形式演绎。一季度行情回暖,风险偏好由修复到高涨,同时有养老金入市、两会预期、年报行情、开工旺季等多个因素共振,重点看大基建(PPP与一带一路)与周期品(农业供给侧改革与上游化工);二、三季度或将迎来阶段性的震荡休整;四季度在十九大召开的政策利好预期下,风险偏好有望再次带动股市向上。

2、市场风格年中切换上半年经济惯性企稳、通胀上升的窗口期,市场偏好传统周期性行业与低估值蓝筹板块;下半年,随着补库存周期进入尾声、影响式微,经济与企业盈利增速再次放缓,且经历前一波股价上涨后,周期性行业估值不再占优,但此时投资者风险偏好仍高,则资金有望留存市场内,并转而向消费类蓝筹板块与严重低估的优质成长股(传媒、计算机)转移。