策略周报:大选前夕,谨慎配置

走势回顾

上证综指报3125.32 点,周涨0.68%;深成指报10702.57 点,周跌0.08%;创业板指报2145 点,周跌0.93%。周五两市成交5664.2 亿元,连续5 周稳步上升。

策略观点

周四,A 股在基建与非银板块带领下,放量大涨,直冲前高,周五又发起一轮对于3140 点的冲击,但收于3140 点下方,维持区间震荡的格局,符合我们上周的预判。市场热点从妖股、举牌等主题转向稳健的一线二线蓝筹,尤其是我们一直推荐的基建板块王者归来,其中建筑装饰、建筑材料、交运板块以及PPP 概念涨幅居前,非银金融板块也开始发力备战深港通,风险偏好回暖明显,赚钱效应扩散,板块结构性机会值得投资者格外关注。

消息面上,中国经济开始企稳,(1)10 月中国官方制造业PMI 为51.2,大幅超出预期,并创2014 年7 月以来新高,生产和需求均有明显回升,制造业整体景气度明显向好。官方制造业PMI 已连续三个月高于荣枯线。10 月官方非制造业PMI 54.0,创今年新高,非制造业增速继续加快。(2)商务部发布2016 年秋季中国对外贸易形势报告,称2016 年中国进出口有望实现回稳向好。2017 年中国外贸发展面临的形势依然严峻复杂,但也正处在结构调整步伐加快、新旧动能接续转换的关键阶段,长期向好的基本面没有变,中国外贸占全球市场份额有望保持基本稳定。但是短期来看,外围市场风险大幅增加,CBOE 波动率指数迅速上涨也印证了市场对于近期可见风险的恐慌。我们认为目前市场的主要风险在于(1)美国大选的不确定性。(2)美联储12月货币政策,(美国10 月非农再次不达预期,但12 月加息概率依然是大概率事件,持续关注11月非农、通胀数据)恐引起人民币汇率的持续贬值。(3)英国退欧进程出现变数。(4)意大利将举行退欧公投,欧盟恐因此瓦解。以上潜在风险恐将对我国的货币政策,出口战略形成一定的影响,进而影响整个A 股市场。

技术面上,市场与周四周五两日不断对3140 点发起冲击,突破了大部分的阻力位,对3140 点依然无法做出有效突破,也表现出了市场尽管经济基本面企稳,但市场依然对全球经济的系统性风险的担忧。

因此短期来看,美国大选结果公布前,大盘将继续震荡的格局是大概率事件。我们坚持我们前期的逻辑,在失去房地产投资的支撑后,四季度宏观经济下行压力将骤然加剧,出于维稳意图,政府将有望继续加码积极财政,发力基建投资以对冲。建议投资者重点关注(1)积极财政受益板块:基建、高铁、铁路运输、核能核电、水务、环保等,PPP 概念,将在中期形成反复行情,建议投资者逢低介入。(2)在下周大选日结果公布前适当配置一些黄金板块减少美国大选对于组合的冲击。(3)防御型的医药类、酒类二线蓝筹、低估值的大金融板块。