宏光医玻:深耕药玻,打造一流药用玻璃产业基地

投资要点:

宏光医玻--一级耐水药用玻璃生产厂家。企业核心技术生产的一级耐水药用玻璃管在国内行业领先,是国家“十二五”规划战略性新兴产业重点扶持项目。公司启动建设集药用玻管研发、生产和管制品、安瓿加工为一体的玻管工业园,目标打造全国最大的药用玻璃生产基地。公司于2016年11月正式挂牌新三板。

医药改革上升为国家战略,药用玻璃迎来大发展。随着“健康中国”被写进“十三五”规划,医药改革上升为国家战略,出于关联性,医药产业的发展必将带动附加产业的发展,药用玻璃瓶包装市场也将随着医药产业的发展不断扩大规模。同时随着环保政策的加码,使用火焰炉生产药用玻璃管的企业将有部分被淘汰,预测十三五期间药用玻璃管将出现供不应求的局面。

国际药玻市场呈现寡头垄断格局,低硼硅主导国内药玻市场。目前,国际上发达国家普遍采用热膨胀系数为5.0中性玻璃管制瓶,在全球生产和销售中性硼硅玻璃管和瓶的企业主要有德国肖特(SCHOTT)、日本NEG(Nippon Electric Glass)和格雷斯海姆(Gerresheimer),这些公司生产的药用玻璃管在全球的市场份额占到80%以上,国内的中性硼硅玻璃管市场基本被这些外企所垄断。而国内药用玻璃行业主要还是被低硼硅玻璃所主导,中性硼硅玻璃受制于成本等原因市场认可度不高。

低硼硅市场领导者,打造一流药玻生产基地。宏光医玻的产品质量达到中性硼硅药用玻璃理化性能,符合国家食品药品监督管理总局对药用包材“双一级”标准要求,而且价格仅为进口同类产品的三分之一。公司生产的棕色玻璃管质量上乘,目前处于供不应求的状态,近期这块业务将成为公司重要的增长点。公司投资10.9亿开始建设玻管工业园,目标打造国内一流的药玻生产基地。

盈利预测与估值:根据我们的假设推算,预计2016-2018年EPS分别为0.30元、0.67元和1.05元。作为低硼硅药用玻璃的领导者,公司的玻璃管不论产品质量还是价格在市场上都有较强的竞争力,同时公司的新工业园区未来5年还将投产10台窑炉,在规模效应明显的药用玻璃行业,公司估值还具有较大弹性空间,我们首次覆盖给予买入评级。

风险提示:1.原材料和能源价格波动风险;2.资产负债率较高的风险;3.其他更优质同类产品竞争风险;4.政策风险。