康尼机电2016年事件点评:股价上涨创历史新高,“机电一体化”实力雄厚预期做大做强

轨交门系统业务仍具很大成长空间,进口替代增厚业绩预期。

公司城市轨交门系统市占率50%以上,动车组内门系统70%,外门系统20%,尤其对于外门系统,技术门槛很高,公司是国内唯一可以生产动车组外门系统的公司,康尼技术先进、价格公允,且宏观层面国产化支持力度很大,动车组外门系统市场空间我们估算10-15亿元/年,预计未来市占率能够达到50%以上。

动车组维保市场正式兴起,公司后服务营收占比将逐步提升。

本月24日,铁总启动2017年动车组高级修第一次招标,共涉动车组398列,而2016年全年高级修两次招标共涉动车组276列,2015年为213列,维保强度呈现逐年增加的明显趋势,预计2017年动车组后服务市场同比将有较大增速。公司2015年维修维保业务营收在1亿元左右,预计2016年可以达到1.5亿元,占总营收比估算在7%左右,预期未来2-3年占比可达到20%-30%。

机电一体化能力突出,积极拓展新能源和智能制造领域除了轨道交通门系统业务,公司还积极进行横向拓展,在新能源汽车零部件和智能制造方面均有扎实布局,长远规划将形成三足鼎立的多主业局面,目前已成立康尼科技(连接器+伺服系统),新能源(汽车线束总成),精密机械(机床)等子公司,坚持多元化发展。公司具有强劲的技术研发和原始创新能力,我们强烈建议不要将公司局限在轨道交通门系统领域看待。

中国标准动车组和“一带一路”预期锦上添花。

中国标准动车组强调100%国产化,其门系统自然首选康尼。

我们预期未来中国标准动车组不仅在国内将逐渐普及,统一现有各种不同的动车组车型,同时增强一带一路统筹下国内产能的海外输出实力。公司积极谋划海外布局,独立参与国外高端市场竞标,并不单纯依赖大型央企走出去的战略。公司是庞巴迪、阿尔斯通、西门子等国际知名厂商的直接供应商,在国际舞台上强劲的竞争能力。

盈利预测与投资建议公司短期内业绩与轨交行业景气度相关性大,新能源汽车零部件领域增速很快,逐渐成为公司第二主业,另外预期公司外延扩张战略不会停止。我们继续维持公司“买入”评级,预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.33/0.42/0.55元,对应PE49/38/29X。

风险提示:铁路行业投资不及预期,新能源汽车领域发展不及预期。