海格通信2016三季报点评:业绩暂受“军改”和周期影响,长期看好

公司发布2016年第三季度报告,公布2016年前三季度实现营业总收入23.94亿元,同比增长17.33%。前三季度实现归属上市公司股东净利润1.79亿元,同比增长8.81%。

三季度增速放缓,受周期及“军改”影响

公司第三季度实现营收7.98亿元,同比增长10.92%,实现归母净利润5606.21万元,同比下降2.73%。公司整体营业收入同比增速相较于第二季度下降,主要原因仍是去年下半年及今年上半年受到订单周期性影响及军改因素。同时,公司相关研发和投入并没有缩减,导致整体收入滞后于成本。另外对于“军改”影响的持续性,相关客户调整和内部人员变动导致了订单滞后,预计后期订单有望逐渐恢复,业绩增速有望改善。

“十三五”起始年,后期订单逐步增加

依照过往经验判断,今年为“十三五”起始之年,第一年订单体量相对较小,后将逐步增加。2015年两会期间军民融合上升至国家战略层面,将做为军工行业“十三五”规划的重头戏推进,2016年1月,全军武器装备采购信息网上线,军队武器装备采购向民营企业进一步开放,预计公司未来将收益于军民融合推进的订单释放。

看好军民融合平台搭建,维持“买入”评级

公司具备多年历史沉淀和技术积累,同时积极外延,卫星通信和北斗导航目前步入行业快速发展期,前景较好,公司在国内拥有领先的地位和市场份额;同时新布局的频谱管理、模拟仿真、气象雷达等业务潜力无限,收购的子公司实力不俗,同时员工持股计划树立公司发展信心,目前国防信息化步伐加快,浪潮迭起,公司将有望凭借其白马本色,成长为国防信息化中的领军厂商。暂不考虑本次收购带来的摊薄影响,预计公司2016/2017/2018年的净利润分别为7.9/10.2/12.8亿元,对应35/27/22倍PE,维持公司“买入”评级。