天赐材料:六氟磷酸锂价格强势将持续

业绩同比继续大幅增长

公司三季度营收5.45亿元,同比增长96.6%,环比增长19.5%,归属净利润1.24亿元,同比增长493.8%,环比增长1.97%。根据盈利预测,四季度预计实现净利中值为1.16亿元,同二三季度基本持平。

综合毛利率下滑3.6个百分点

三季度公司综合毛利率为39.4%,相比二季度的43%减少3.6个百分点,反应了六氟磷酸锂价格下滑的部分影响。

预计六氟磷酸锂价格强势维持至明年中

根据我们的价格监测数据,动力电池电解液价格自8月份开始维持在7万左右的位置上,报价平稳,六氟磷酸锂也从三季度开始维持在33万元的价格。

16年以来六氟磷酸锂新增产能较少,加之六氟磷酸锂较长的扩产周期,我们预计六氟磷酸锂紧张的态势将持续至明年中。公司目前有六氟磷酸锂产能2000吨,17年将达到4000吨左右,将持续受益。

维持“推荐”评级

考虑到三费低于预期,我们小幅上调公司盈利预测,预计16-18年公司净利润分别为4.35亿元,4.94亿元和5.58亿元,EPS分别为1.34、1.52和1.72元,PE分别为43倍、38和33倍,维持“推荐”评级。

风险提示

1、安全生产事故;2、六氟磷酸锂扩产进程超预期导致产能过剩;3、新能源汽车受政策影响不达预期。