利率债双周报:收益率还将小幅缓慢的下行

利率债市场观点

短期来看,受房地产市场的火热的影响,经济增速短期来看没有太大的问题,有再加上人民币贬值压力的存在,降准、降降息之类宽松的货币政策短期不会出台,取而代之的短期货币政策的长期化,例如14天、28天逆回购以及MLF 等操作。因此,债券牛市持续中,利率债收益率整体进一步下行,未来利率债收益率还将小幅缓慢的下行。

利率债二级市场的到期收益率局出现不同程度的下行。以国债为例,短端品种和长端品种下行幅度较少,中等期限的国债下行幅度明显较高。国开债到期收益率,随着期限的增长收益率下行幅度有所增加,其中15年以上超长期限的国开债下行幅度较高。

资金成本与公开市场操作。9月26-10月16日期间大幅净回笼7,381.00亿元。其中,9次14天逆回购累计投放货币4900亿元,中标利率均为2.40%。5次28天逆回购累计投放货币500亿元,中标利率均为2.55%。

本期进行两次MLF 操作,分别为6个月和12个月,合计3010亿元。

SHIBOR 资金利率整体下行,短期资金利率下行幅度较大。其中,SHIBOR利率隔夜、7天、两周和1个月利率分别下行17.40BP、10.30BP、6.10BP和3.00BP。

国家统计局9月份PMI 指数50.4,与上期持平,位于荣枯线之上显示未来制造业回暖将会持续。分项来看,新订单指数50.90较上个月51.30有所回落,但是依然位于50以上。主要原材料购进价格57.50,较上个月57.20有所扩张,位于50上。显示制造业需求,依然处于扩张的状态。

房地产限购全面铺开。房地产限购政策从北上广深扩展到其他省会和一线城市。在本轮限购重启之前,各地成交量均放大,主要是由于限购的预期存在。不管是限购预期的提前消费还是限购的全面启动,未来房地产销售将可能会回落从而带动房地产新开工的回落。

贸易顺差419.89亿元,较8月份520.49亿元有所减少。9月当月进出口总额按美元计出口金额1845.08亿美元,同比下滑10%,8月份降幅为2.80%,降幅扩大。进口金额1425.19亿美元,同比下滑1.90%,8月份同比上升1.50%。

外汇储备规模继续缩水。9月外汇储规模备31,663.82亿美元,上个月相比减少187.85亿元。外汇储备持续缩水,显示出资本外流压力较大。随着人民币加入SDR,外汇储备下降的压力会减小。