策略周报:短期回调,中期震荡向上

在国际上流动性很难出现趋势性收紧的大背景下,国内流动性仍将保持稳健适度宽松的格局。随着供给侧改革与国企改革的持续推进,上市公司盈利有望获得逐渐改善。这就使得指数将呈现出一个缓慢震荡向上的格局。

发达经济体的结构性矛盾决定了国际上低利率环境的长期存在。“人口老龄化加剧、贫富差距不断扩大且固化、技术创新遭遇瓶颈”这三大结构性因素制约着发达经济体的经济增长,也制约了其利率上升的空间。只要结构性因素不改善,美国经济数据不及预期将会成为一种常态,经济增长的势头只会越来越弱。

由于货币政策对于结构性因素基本无效,我们很可能看到发达国家陷入集体“日本化”的困境:宽松货币政策无助于结构改善——货币政策收紧空间被压制——货币宽松继续。

在国际流动性不出现趋势性收紧的状况下,国内将保持稳健适度的流动性格局,同时继续推进供给侧改革与国企改革。随着宝钢对武钢吸收合并方式的基本确定,相关行业的国企整合正在加速。此外,随着越来越多的国有资产被转入到上市公司体内,国企改革中的关键性步骤“整体上市”也在加快推进中。

投资策略:1、在市场回调时买入,坚定持有;2、关注钢铁、煤炭等供给侧改革稳步推进、盈利稳定改善的行业,关注行业龙头宝钢股份、首钢股份、中国神华等;3、关注市值较小但有资产注入预期的国企标的;4、继续关注PPP行业相关个股,如安徽水利、重庆路桥等。

风险提示:供给侧改革停滞;美联储连续加息。