当代明诚:体育板块业绩表现亮眼,影视业务下半年蓄势待发

报告摘要:

公司2016年中报,实现营收1.6亿元,同比增长52.86%;归母净利润2019.95万元,同比下降9.08%,扣非归母净利润1717.66万元,同比下降4.62%,EPS为0.04元。营收高企是由于收购双刃剑完成并表,体育板块业绩表现亮眼;影视业务低于预期;三费大幅增长导致利润下滑。

双刃剑再亮剑,体育营销、体育旅游、体育视频齐发力,体育板块业绩大幅增长。报告期内,体育业务收入6424.53万元,毛利率高达64.99%,盈利能力强。具体来看,体育板块的体育营销和体育旅游运营及其他业务的收入较高,分别实现2232.82万元和3049.96万元,毛利率高达93.97%和53.62%;体育视频运营实现收入1141.75万元。相比于2015年1-5月份营收2217.89万元,双刃剑2016上半年实现营收6424.53万元,实现大幅增长。

影视业务节目制作和广告收入带动板块营收增长,电视剧收入同比出现下滑。报告期,节目制作和广告收入分别实现3126.42万元和3134.77万元,其中广告收入超过去年全年收入2167.94万元。电视剧收入3017.66万元,同比下降57.48%,毛利率下降29.45%,拖累影视业务板块。影视业务板块营业成本5902.47万元,同比增长73.69%,毛利率下降,拉低板块毛利率。但是随着下半年众多已完成剧目的宣传发行,影视业务有望蓄势待发。

盈利预测与投资评级:体育板块布局持续推进,影视业务不断拓展整合。

公司优质体育资源丰富,体育各细分领域有望持续发力。影视业务各板块推进协同,优质资源利用效率可不断提高。我们预测公司2016-2018年EPS为0.33/0.40/0.49元,给予增持评级。

风险提示:体育板块继续拓展低于预期;影视业务不能按计划推进;系统性风险。