中国联通2016年半年报点评:业绩触底确认,改革预期进一步加强

公司8月17日晚发布2016年半年度报告,公布2016年上半年实现营业总收入1402亿元,同比减少3.1%,实现归属母公司股东的净利润盈利4.5亿元,同比减少80.6%,扣除非经常性损益的净利润5.5亿元,同比减少75.9%,业绩整体触底,符合之前预期。

主营业务触底,收入结构进有所优化

今年上半年公司主营业务止跌回稳,公司经营发展开始向好。2016年上半年,公司主营业务收入达到1,219.1亿,同比增长1.4%,环比增长6.0%。主营业务收入中,非语音业务占比达到73.1%,同比提高4.8百分点,收入结构有所优化。

月出账用户数量保持增长,资本开支大幅下降

2016年中国联通在移动业务方面扭转局面,上半年出账用户数量持续上涨,累计达2.6亿户,恢复至往年同期水平,预期在未来将继续保持业务增长趋势,移动业务市场有望得到恢复和拓展。同时,资本开支同比下降39.3%,为人民币181.0亿元,使得公司自由现金流显著提升。

加快业务转型升级步伐,积极寻找新增长点

公司聚焦重点区域和4G、固网宽带等重点业务,持续提升传输、承载网等基础网络能力,网络能力不断增强;聚焦平台类及产业互联网,加快IDC及云计算平台海外延伸部署,提升业务拓展能力;与中国电信合作,共同推广六模全网通终端,统一4K智能机顶盒和宽带服务标准,促进服务质量提升,降低用户离网率。

业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级

4G时代,联通有望利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,精品网络质量将有利于缩短和移动的差距,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,属于目前通信板块中估值较低、改革预期较强的品种。预计2016/2017/2018年EPS分别为0.14/0.16/0.18元,维持“买入”评级。