固定收益周回顾:收益率继续下行,未来的空间还有多大?

本周观点:

1、本周各种期限和评级的品种到期收益率均出现了大幅下行。国债的到期收益率本周继续全面下行。短端收益率下行的幅度小于长端收益率下行的幅度,期限利差收窄。1年期国债、5年期国债到期收益率分别下行了3.94BP、5.23BP。本周信用债市场的到期收益率也出现了较为明显的下行趋势明显,企业债、公司债、城投债和中短期票据下行的趋势都非常明显。特别是AAA评级的公司债,下行幅度较大。

2、本周央行继续净投放1800亿元。其中7天逆回购到期6600亿元,7天逆回购投放8400亿元,上周净投放投放4100亿元。由于近期跨越半年度,央行持续维持净投放的状态,以保证资金面的宽松。2、央行连续的净投放导致资金成本下降。银行业间同业拆借利率除隔夜的资金利率上行4.14BP,其余均出现了大幅的下行。其中7天、1个月的加权利率分别下行了9.07BP、12.98BP。交易所的资金利率也出现了大幅下行,深交所的资金成本下跌幅度大于上交所。

3、利率债发行规模。本周利率债发行2458.57亿元,较上一周3,501.22亿元的发行量继续回落。本周净融资额2116.57亿元,较上一周2937.72亿元回落27.95%。国债、地方政府债和政策银行债分别发行了101亿元、1837.57亿元和20亿元。

4、本周信用评级变动的企业一共54家。其中信用评级上调的29家、信用评级下调的25家,评级从下调的企业多集中在煤炭、有色、钢铁以及水泥等行业。共涉及债券的数量585只,其中上调的286只、下调的299只。

5、信用债净融资额回升、发行利率继续走低。本周信用债发行的总量938.63亿元,较上一周的1119.88亿元,减少16.18%%。本周净融资额为676.42亿元,上周净融资额为379.52亿元。受到债券市场到期收益率全面下行的影响,信用债的发行利率出现了全面的下行。部分评级的下行幅度达到了5BP。