策略研究:看好制造业优质个股

价格因素驱动工业企业盈利改善

受益于价格端的改善,工业企业前5月盈利增速明显回升。2016年前5月,工业企业利润总额累计增速为6.4%,较一季度小幅下滑1个百分点,但仍然显著高于15年-2.3%的增速水平。量价两方面上看,虽然工业增加值累计增速从15年的6.1%小幅下滑至5.9%,但PPI累计增速从-5.2%收窄至-4.1%,推动营业收入累计增速从去年的0.8%上升至2.9%,利润增速随之改善。

制造业是工业企业盈利改善的支柱

虽然采矿业持续低迷、公共事业增速回落,但制造业前5月营业收入和利润总额增速分别从2015年的2%和2.8%回升至4%和12.5%,成为工业企业盈利回升的支柱。结构上看,智能制造(工业机器人、电力设备)、电子设备(集成电路、通信基站)、汽车(新能源车、SUV)、农产品(农副产品、农药、饲料设备)、家庭消费(酒水饮料、医药、家具、造纸、文体用品)等贴近终端的领域盈利增速和改善趋势最为明显,与产能相关的专用设备、通用设备领域相对较弱。

下半年企业盈利有望持续改善

工业需求“量稳价升”的趋势和制造业盈利“终端行业改善、产能行业低迷”的结构,反映出“稳增长+去产能”的政策搭配初见成效。根据我们宏观组对下半年工业增加值和PPI的预测,2016下半年工业企业盈利增速有望持续改善,非金融A股盈利增速也有望从Q1的2.7%向大个位数回升。在权重板块回归合理估值的背景下,这非常有利于下半年A股运行。

看好制造业优质个股的结构性机会

中期我们维持相对乐观的观点,市场出现“井喷式”和“断崖式”变化的概率不大,结构性机会是主旋律。考虑到制造业盈利改善之势,以及实体经济“脱虚向实”的大环境,我们看好制造业相关领域的投资机会,主要包括通信、电子、高端制造、汽车、轻工等相关领域。结合行业研究员观点,建议关注光大研究制造业股票组合:海能达、宏发股份、中航光电、欣旺达、美盈森、豫金刚石、松芝股份、东睦股份、中材科技。