文化长城:布局教育信息化,转型正当时

报告摘要:

传统主业艺术陶瓷承压。陶瓷行业在耗煤量和污染强度上不亚于水电、钢铁、水泥等行业,是污染大户。随着环保部修订的《陶瓷工业污染物排放标准》的推进,广东省政府作为第一批雾霾治理的地方政府对陶瓷企业的严查和相关政策的收紧,公司的传统陶瓷主业承受产能升级和控煤治污的压力。另外,在外需不振、出口下降,进入壁垒低、行业竞争激烈,利润率下滑等多重压力下,公司传统主业发展放缓,须谋求转型。

布局教育信息化又下一城。公司增发收购教育信息化服务提供商联汛教育获得证监会有条件通过,可见公司的跨界收购战略在政策层面获得充分肯定。联汛教育2016~2018年的承诺业绩为6000万、7800万、1亿。联汛教育作为行业领先的K12教育、职业教育信息化服务平台,具有自主研发设计能力和IT技术优势,我们相信联汛教育很大几率能完成业绩承诺。教育大发展风头正劲,我们也看好联汛教育在教育信息化领域的广阔发展前景和丰沛利润空间。

深涉教育蓝海,构建教育产业生态圈。公司除收购联汛教育以外,还参股综合教育解决方案提供商慧科教育,并和天津优势创业投资管理有限公司联合成立了规模20亿的教育产业并购基金,以投资吸收优秀教育资产。2016年4月公司再与新余田螺汇资本管理有限公司合资成立教育基金1亿元。可见公司想深入涉足教育领域,抓住良机壮大在线教育集团,培育优质教育资产,这将有益于教育信息化各子产业相互协同,从而构建教育产业生态圈。

估值与投资建议:我们认为公司转型的决心坚定,步伐稳健。未来公司将以联汛教育、慧科教育为基础,以外延并购方式完善公司教育信息化的产业链。我们看好公司未来各教育资产的协同效应和教育信息化板块的巨大空间。预计公司2016~2018年EPS分别为0.19、0.22、0.26元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:联汛教育业绩承诺不达标风险,外延收购不及预期风险。