国金证券2015年5月家用电器行业研究月报

本月行情回顾

本月上证指数跌幅为0.74%,深证指数涨幅为0.18%,创业板指涨幅为0.98%,家电行业涨幅为1.56%。行业内上市公司,本月涨幅前五家公司分别为:四川长虹(+35.42%),天银机电(+23.87%),禾盛新材(+21.37%),惠而浦(+21.03%),厦华电子(+21.02%)。本月跌幅前五家公司分别为:飞科电器(-18.13%),哈尔斯(-16.94%),雷科防务(-16.58%),依米康(-16.54%),金莱特(-14.86%)。

投资建议

维持家电行业增持评级。建议重点关注基本面优秀,业绩确定的公司。

推荐组合:美的集团、老板电器、华帝股份、小天鹅A、格力电器。行业观点

现阶段,继续坚定看好厨电行业的发展趋势。厨电行业为家电中成长性最为确定的子行业,主要逻辑:1、相对较低的保有量预示着未来的成长空间;2、更新需求正在集中爆发;3、15年6月起至今地产交房面积数据改善较为明显,按厨电滞后地产数据半个月时间反映测算,16年全年厨电行业增速可期。行业内最为推荐的两家公司:老板电器、华帝股份。我们一直坚定看好老板电器,且一直作为首推公司。华帝公司内部治理改善迹象明显,看好公司长期业绩成长性,建议关注。

现阶段对于白电行业的观点:

空调行业整体观点:1、终端均价年初至今上涨明显,每台机型超过300元(测算涨幅在20-30%)。价格企稳回升,无疑是一个很大的利好;终究也会传导到厂家出厂价格,最终公司收入及盈利受益。2、库存情况持续改善。库存为现阶段空调行业最重要的关注指标,不断改善的趋势也为厂家出货量探底回升打下厚实的基础。3、终端销售情况:年初至今,格力、美的终端销售情况同比环比改善明显,同比增速10-30%。可参见之前的报告,详细的分析了终端销售回升的原因。以及地产、天气今年各自对于空调终端销售的影响。我们认为,今年天气趋于平淡,地产向好,且地产对于空调利好的程度大于天气影响空调销售的程度。谨慎估计,16年空调行业销售会好于15年。

格力、美的纷纷掀起跨界收购潮:格力公告收购银隆,进军新能源汽车领域;美的公告将收购德国库卡,进一步涉及机器人行业。两大白电龙头企业的战略方针已经十分之清晰:公司在认为白电往后增速会趋于平稳的情况下,积极探寻其他具有更高成长的行业,为长期的增长带来保证。新能源汽车、机器人行业都是高成长的行业,那么向此行业进军的最佳方式无疑是通过并购。倘若完全依靠自身来发展新的业务,不免会有比较多的障碍和难度,所需时间也会更长;然则通过并购行业内优秀企业的方式,可以借助其已有资源,迅速发展。接下来,两大龙头企业如何在并购完成之后,加强整合,发力新业务将成为关键点。

白电重点推荐公司:美的集团、格力电器;以及逆势增长的小天鹅A。