有色金属行业2015年年报及2016年一季报总结:行业探底,曙光乍现

2015年金属价格齐下跌,行业跌至低谷

整体来看:2015年金属价格前高后低,锂一支独秀。基本金属LME 铜,铝,铅, 锌,镍,锡分别下跌25%,17.5%,6.8%,27.1%,40.7%,26.7%。受益于新能源汽车需求增长,锂表现抢眼,电池级碳酸锂价格上升52%至年末10.6万元/ 吨。

2015年有色行业实现整体营收10281.29亿元,归母净利润57亿元(剔除吉恩镍业,锡业股份)。净利润同比下降66%,连续4年下滑,行业处于低谷。受累于金属价格下跌,行业毛利率有所下降,但短期偿债能力略有提高。

子板块看:工业金属板块,铝企业盈利11亿元,同比增长107%。铜企业盈利5.2亿元,同比下降88%。稀有小金属中,稀土和钨企业分别亏损3.2亿元和13.3亿元,同比下降141%和353%。锂企业表现抢眼,盈利3.7亿元,同比增长72%, 金属非金属新材料盈利14亿元,同比增长12%。

一季度金属价格多为触底反弹,行业拐点显现

整体来看:基本金属LME 铜,铝,铅,锌,锡,镍价格变化分别为4.2%,4.6%, -1.5%,15.6%,15%,-0.1%;锂继续走强,四川电池级碳酸锂价格增长62.3% 至17.2万元/吨。小金属钨和贵金属黄金价格强势反弹。黑钨精矿一季度反弹8.2% 至6.6万元/吨。COMEX 黄金和SHFE 黄金分别上涨14.9%和12.2%。稀土价格并未起色,不过在二季度初期有企稳迹象。截止目前5月10日,氧化镨钕价格反弹至27.2万元/吨,基本与1月价格持平。一季度行业实现营收2067亿元,归属母公司净利润为20.3亿元,同比增加49.2%,环比增加142.6%,释放积极信号。

拐点解读:自2015年11月份以来,各企业纷纷响应供给侧改革号召,国内锌、镍、铜、铝和稀土等行业先后公布联合减产计划。随着行业供求关系的有序改善, 促进了多数金属价格的上涨。同时由于美联储加息落地,美元指数的逐步回调, 也对黄金等其它金属价格的回升起到了一定的作用。

子板块看:工业金属板块,铝企业盈利3.2亿元,同比增长19%。铜企业盈利0.4亿元,同比下降83%。稀有小金属中,稀土企业亏损0.9亿元,同比下降192%。钨企业虽然亏损0.29亿元,但同比上升57%,拐点显现。锂企业继续表现抢眼, 盈利3.9亿元,同比增长625%,金属非金属新材料盈利9.7亿元,同比增长266%

核心投资观点

通过构建板块与个股筛选指标体系以及相关政策的解读,在板块选择上我们建议稀土,钨,锌和锡为第一梯队;铝、锂、黄金为第二梯队。个股方面,建议关注金属新材料中的安泰科技, 锂板块的天齐锂业,钨板块的厦门钨业,章源钨业,稀土板块的广晟有色,锡板块的锡业股份,锌板块的西藏珠峰,以及黄金板块的中金黄金。