信用债周报:资金面宽松、消息面平稳

投资要点:

1、净投放结束、资金利率下滑。本周净回笼230亿元,上一周净投放3555亿元,结束了巨量净投放的状态。本周银行间资金利率变动不一,其中主力品种7天同业拆借加权利率下行幅度达到了12.31BP。利率债方面,除远期品种7、10年期外,各个期限均出现不同幅度的上行。其中7年期国债收益率下行幅度达到了3.28个BP,10年期国债利率下行3.67BP至2.88%。

2、短融、中票发行量回落。本周短融券发行52只,短融的发行量752亿元,比上周发行量35,674.60亿元大幅缩水,短融的存量比上周增加623亿元,达到27,185.5亿元。中票发行14只,合计255.5亿元,比上周发行量14,372.86亿元大幅减少。中票存量43,814.19亿元,比上周增加205亿元。

3、短融中票周二级市场:到期收益率不同程度上扬,显示市场对于风险的担心。本周短融券以及中票的二级市场情况看,全部品种的到期收益率均出现不同程度的上扬。其中,低信用级别的长久期品种上涨的幅度更大,中票(AA+)3年期与5年期品种到期收益率分别上涨了18.78BP、25.89BP,从而显示市场对于风险的担心。

4、企业债与公司债的发行--发行量反弹。本周银行间企业债发行22只,合计融资275.4亿元,上周融资额为165亿元。发行人大部分为地方国有企业,发行期限大部分为7年期。发行信用级别除了16水城建投债、16南阳高新债、16舒城城投债主题评级为AA-以外,其余均为AA及以上评级。其中,16晋煤债01、16广州地铁专项债01、16陕煤可续债01的主体和债项评级均为AAA。

5、公司债与企业债的收益率变动--收益率继续上涨。本周不同信用评级的企业债与公司债的到期收益率开始出现分化。以AAA评级的债券为例,一年期企业债到期收益率下降1.56个BP,公司债方面一年期、七年期和十年期到期收益率分别下降4.21BP、3.89BP和4.78BP。AAA评级其余期限品种的到期收益率均出现不同程度的上扬。AA评级的企业债和公司债到期收益率则继续大幅上扬,其中3年期5年期的品种到期收益率大幅上涨25.16和22.19BP。

6、本周消息面相对平稳。本周信用债项主体评级涉及15家,其中8价下调评级、7家上调评级。另外一方面,周四14宣化北山债和14海南交投MTN001相继发布公告,取消此前拟召开的债券持有人会议,提前偿付事件结束。从整个趋势上看调整尚未结束,但是短期资金面的宽松和消息面的平稳将会带来债券市场阶段性的稳定。