主题策略周报:关注稳增长框架下的东北振兴,持续关注相对收益显著的国企壳资源

1、上周总结:节前资金谨慎,市场弱势震荡

上周五个交易日,市场表现波澜不惊,呈现弱势震荡走势,同时成交量低迷,表明场内资金参与的活跃程度很低。表现较强的板块主要是食品饮料、白酒等有业绩支撑的二线蓝筹板块,这是在连续两周的弱势市场中能够持续表现良好的板块,事实上也是今年以来一直有超额收益的板块。然而,与A股市场表现相悖的是经济数据以及一季报数据,数据显示,A股上市公司一季报利润增速显著触底回升。我们认为,当前市场表现较弱的主要原因在于对中长期经济转型及改革前景的担忧。此外短期信用债违约事件爆发造成债券利率飙升也使得资金面相对紧张,而近期央行对于货币政策也相对谨慎,市场预期的降准迟迟未兑现,仅以短期市场工具对冲流动性缺口。上周五4月29日的中央政治局会议罕见谈及股市,强调要保持股市健康发展,表现出高层对于资本市场的呵护,而资本市场本身就是供给侧改革战略的重要组成部分。但我们认为,市场这种中期悲观的情绪格局短期难以打破,未来弱势的格局有望延续。

2、下周展望:弱势格局短期或难以打破,继续关注确定性较高的主题

2.1、未来经济下行压力仍然大,关注稳增长主题东北振兴

事件:上周4月26日,《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》对外发布。《意见》在完善体制机制、推进结构调整、鼓励创新创业、保障和改善民生等方面作出具体部署。意见提出到2020年,东北地区在重要领域和关键环节改革上取得重大成果。产业迈向中高端水平,自主创新和科研成果转化能力大幅提升;新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化协调发展新格局基本形成。在此基础上,再用10年左右时间,东北地区实现全面振兴,成为全国重要的经济支撑带。

在国内经济下行的背景下,东北三省经济增速下行最明显。根据最新公布的经济数据,2016年一季度,黑龙江、吉林、辽宁的GDP增速分别为:5.1%、6.2%、-1.3%,增速明显落后于全国平均水平,辽宁省更是呈现负增长。此外,相比于去年四季度三省的GDP增速分别为:5.7%、6.5%、3.0%,可以看出经济下行幅度较大。因此,在稳增长的政策支撑下,振兴东北将是重要着力点。

东北有着良好的工业基础,将打造工业4.0先行区。此次《意见》提及,要努力将东北地区打造成为实施“中国制造2025”的先行区。优先支持东北装备制造业走出去。东北一直以来被称为老工业基地,有着强大的重工业基础。而自去年以来,政府正在大力推动的工业4.0战略也将大量项目给了东北。

东北国有经济占比过高,国企改革获得政策倾斜。根据统计资料,辽宁省的国有经济占比超过30%,吉林省超过40%,黑龙江省超过50%,都远远高出全国平均水平。国有经济比重过大,使得经济运行内生动力不足、结构调整艰难。因此,东北地区的国企改革是振兴东北的必由之路,有望获得政策倾斜而加速推进。在推动国资国企改革方面,《意见》提出,要真正确立企业市场主体地位,解决好历史遗留问题。加大中央国有资本经营预算对东北地区中央企业的支持力度。加快推进地方国有企业改革,支持探索发展混合所有制经济的具体模式和途径。

结合以上的分析,关于东北振兴可以重点关注两条主线:1)制造业升级,由传统制造业向工业4.0转型,相关标的:博实股份(002698)、机器人(300024)、沈阳机床(000410)、中直股份(600038)。2)东北国企改革,有望加速推进,相关标的:东北制药(000597)、哈空调(600202)、大连重工(002204)。

2.3、国企壳资源主题相对收益显著,值得持续关注

国海主题策略近期持续推荐国企改革壳资源主题,近期有持续超额收益。自4月4日发布周报重点推荐以来,目前所筛选的10个标的组合已经有两个标的停牌(三钢闽光(002110)、ST济柴(000617)),其余标的平均收益率高达13.02%(算术平均),而同期上证综指收益率仅为-2.37%、创业板指数收益率仅为-1.22%,相对收益率相当可观。在中概股回归的预期下,以及民企上市意愿增强的条件下,前期注册制以及战略新兴产业板的暂时搁置使得壳资源变成及其稀缺的资源。国企壳受益于政策推动,同时由于政府主导因而更具优势。由于国企借壳一般要求不更换注册地,借壳方以本地民企为主。因此经济发达程度高、政策开放程度较高、企业整体质地较好的地区的壳公司更具价值,因此我们建议重点关注的是深圳、广州、上海、山东等地的国企壳资源,具体逻辑参见国海策略4月4日的主题周报。

建议重点关注的潜在壳资源标的:钱江生化(600796)、亚星客车(600213)、江苏索普(600746)、南纺股份(600250)、福建水泥(600802)、沙河股份(000014)、深深宝A(000019)、ST沪科(600608)等。