固定收益研究月报:保险机构大幅减持债券

投资建议:

虽然地方债置换发行为零,但政策银行债、公司债和超短融单月发行规模均创出新高,同业存单和企业债发行也处于历史高位。广义基金增持动力依然强劲,所有债券券种均有增持,其次是信用社和农商行,而券商机构增持也相对显著,但券商对企业债和中票有所减持。 要点:

政策银行债、公司债和超短融单月发行规模均创出新高:发行规模均在3000亿元左右。此外,同业存单发行7271亿元,维持高位,企业债发行812亿元,也是最近45个月以来的高点。国债、可转债、商业银行债和证券公司债发行规模上升。

广义基金增持动力依然强劲,保险机构、境外机构大幅减持:全国行托管规模仅增加1816亿元,主要增持同业存单、国债、非国开政金债,以及商业银行债,而减持国开债;广义基金增持4746亿元,增持动力依然强劲,所有债券券种均有增持;保险机构大幅减持债券1541亿元,境外机构大幅减持652亿元,境外机构债券托管规模环比下降11.2%;信用社增持债券1504亿元,其中同业存单、政金债、信用债,各占三分之一;农商行增持1014亿元,主要增持信用债和利率债,各占一半;券商机构增持也相对显著,增持政金债、同业存单和短融,减持企业债和中票;城商行债券托管规模变化较小。

回购与现券交易均有所下降:质押式回购、买断式回购和现券交易,日均成交量环比下降12.1%、上升1.1%和下降7.0%。券商、基金、特殊会员、保险、城商行、外资行成交规模占比上升,全国行成交规模占比大幅下降。

待购回债券余额环比下降,全国行净融出规模可观:上月末待购回债券余额3.56万亿元,环比下降20%,全国行资金净融出7230亿元,与去年年底相比显著改观。城商行资金净融入近5000亿元,广义基金和农商行净融入规模均在3852亿元,环比增加较多,但保险机构资金净融入规模大幅下降约500亿元。