均胜电子:向国际领先的智能驾驶汽车零部件供应商大步迈进

投资要点

事项:

公司拟非公开发行不超过3.6亿股,募集不超过86亿元人民币,用于合并KSS (60.2亿元)、增资KSS(6.5亿元)、收购TS道恩的汽车信息板块业务(12.7亿元)、补充上市公司流动资金(6.6亿元)。

平安观点:

合并KSS,布局汽车主被动安全系统:KSS是全球领先的汽车主被动安全系统供应商,主动安全产品主要有ADAS(如紧急制动、360度环视等)、主动安全防护(如车身防碰撞、车辆火灾保护)、主动化的被动安全产品(如主动防护安全带、触感电子方向盘),被动安全产品主要是安全气囊、安全带、气体发生器、方向盘。

公司通过新设立的美国全资子公司Merger Sub合并美国公司KSS,此次交易的基准合并对价为9.2亿美元。根据KSS对2016年的业绩预算规划,预计可实现营业收入约17亿美元,归母净利润约7000万美元,对应PE为13倍,显著低于目前A股汽车零部件板块的估值水平。考虑到全球汽车市场对安全配置的要求越来越高,以及高田公司的召回丑闻,估计公司的主被动安全业务均有望保持不错的增长速度。

收购TS道恩的汽车信息板块业务,完善车载信息系统解决方案:TS道恩的汽车信息板块业务提供的产品与服务包括导航和驾驶辅助、汽车影音娱乐、智能车联和在线服务等多个方面,其中大众MIB模块和奔驰车机系统是典型代表。通过与HMI有效协同,公司有望提供更为完善的车载信息系统和智能车联系统解决方案。

公司与公司的德国子公司Preh Holding共同向德国TS道恩收购其汽车信息板块业务,基准合并对价为1.8亿欧元。根据标的资产对2016年的业绩预算规划,预计可实现营业收入约4.8亿欧元,归母净利润约1300万欧元,对应PE为13.8倍,远低于目前A股车联网板块的估值水平。